| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月24日 14:42 |
作者： |
赵旭 |
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1、沪深市场上周震荡上涨，截至4月20日沪深300指数收于2626.84点，周涨幅1.80%，而中信标普转债指数收于2581.01点，周上涨0.42%，转债表现不及市场。转债交易相对比较平稳，上周周成交金额为35.27亿元，相对于前周的35.97亿元基本持平，其中工行转债成交额为8.82亿元，中行转债为9.35亿元，石化转债成交10.31亿元，而中鼎转债周成交额只有39.47万元，凸显小盘转债的流动性风险。上周转债呈现价增量平的态势，各只转债平均成交1.86亿。
2、可转债上周13涨1平5跌，转债平均上涨了0.55%，而可转债正股平均上涨了0.89%，可转债上涨幅度小于正股。其中，恒丰转债、中海转债、美丰转债上涨最多，分别为2.88%、1.70%、1.58%，而燕京转债、国投转债下跌最多，分别为-0.77%、-0.56%。转债平均价格为104.33元，相对于前周平均价格103.38元有所增加，上周工行转债转股比较多，累计转股比例4.8%，澄星转债自4月24日起停止交易，要注意风险。
3、转债估值水平相对合理，截止4月20日，转债市场平均纯债溢价率为14.43%，比前周的14.1%有所增加，债性仍比较强；平均转股溢价率为31.74%，比前周转股溢价率31.02%相对略微有所增加，但整体上转债仍呈较弱股性、较强债性特点，但股性有增强趋势，结构分明显。工行、石化、恒丰转债转股溢价率低于5%，股性很强，属高报酬品种，而国电、燕京、美丰、中行转债的转股溢价率低于15%，是潜力平衡品种配置的选择，其中中行转债抗跌性能较好，值得长期关注。转债质押即将推出，通过质押回购交易融资，有望提升转债的投资价值，机构投资者可能增加对可转债的投资，特别是主体评级和债券评级均在AA级以上的转债。
4、本周是五一节前最后一周，也是年报、季报风险消化的最后一周，在连续上涨三周之后，预计短线有震荡整理的可能。但长期看市场的机会大于风险，不排除在短暂整理后仍上行的可能。恒丰转债上周表现甚佳，申购者申购收益颇丰，本周我们建议投资者可关注大盘转债以及即将上市的转债申购机会，可精选个券，持有股性较强、且安全边际较高的大盘转债以及转股预期较强的小盘转债。
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