| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月04日 14:49 |
作者： |
杜长春 |
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股指震荡筑底、走向价值回归
节前股指再探底部，触底反弹，在经济增速回落幅度不确定性悲观情绪下股指震荡筑底。创业板、亏损股等高估值品种大幅下跌，市场弱势格局中走向价值回归。
12月PMI环比上升，库存下降、新出口订单上升
PMI指数的反弹表明经济内生增长的弹性较大，难以出现类似08年时断崖式快速下降，表明经济回落过程中的复杂性，在经济未出现失速时政策的大幅度调整可能性降低，或仍以局部的微调为主。
从全球角度看，各主要经济体12月份PMI指数均出现不同程度的上涨，尤其是欧美等发达经济体，表明当前全球经济增速以逐步回落过程为主。
第四次金融工作会议或促成新股发行体制改革
过去三次金融工作会议成为推动我国金融领域改革的重要力量，此次会议将对未来完善我国证券市场规范化道路以及政策发展方向进行定位，在此之前市场对于会议结果仍存在一定预期，有利于市场的短期稳定。证监会新股发行体制改革值得期待。
短期股指运行及投资策略：股指震荡筑底，重心上移
一方面，与债券市场相比较，沪深300隐含收益率已经创历史新高，随着债券收益率的持续下行，股票市场投资价值显现，由于股市相对债市存在一定滞后期，而自10月份以来债券市场收益率的持续下行到年底已经达到两个月时间，未来资金在二者之间的配置比重或将逐步转向股票市场。
另一方面，12月份上市公司重要股东增持数额以及相对比重显著上升，12月份重要股东包括控股股东以及高管增持额度累积达到34亿元，仅次于09年9月低点时52亿元的增持量，表明上市公司重要股东对于公司价值的认同。从历史经验上看，产业资本大量增持也意味着阶段性底部的构筑。
投资策略上，目前仍然适宜采取低吸策略。在行业选择上，一方面关注政策导向明确以及流动性相对敏感的行业，如水利建设、保障房建设需求下的建材以及金融服务、交运设备板块等；另一方面，关注近期上市公司主动增持类中的优质个股，同时辅以业绩增长与估值为参考，关注具有安全边际较高的个股为主。
（具体内容请见附件）
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