| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月20日 13:37 |
作者： |
马保明 |
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投资要点：
2010年1季度债券市场收益率曲线下行明显。央行实行信贷节奏控制政策使金融市场出现了宽货币、紧信贷的局面，金融机构特别是银行的资产配置压力凸显，看似温和的紧缩政策反而有利于降低通胀预期，因而出现普涨行情。
当前债市所处的国际宏观环境。美国经济明显复苏；欧元区经济不断好转；日本经济依然脆弱。
中国宏观经济运行状况。GDP季度同比创反弹新高，工业增加值增速高位运行；制造业高位盘整，外贸恢复至金融危机前水平；固定资产投资继续下降，通胀预期逐步升温；货币供应和信贷继续下滑，信贷结构发生明显变化。
2010年2季度债券市场投资策略。2010年2季度债券市场属于“平衡市”，下半年由于CPI较大幅度的上涨，债券市场将面临较大压力。债券市场资金供应与债券的新增供给大体均衡；CPI成为债市的主导因素，股市和债市”跷跷板”效应不容忽视；为了缩短久期应对利率风险，应低配利率产品；考虑到通胀预期，建议超配浮动利率债券，推荐信用等级较低的债券。此外，可转债也是重要选择。
（具体内容请见附件）
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