公开市场操作：

　　上周公开市场到期资金量为1900亿元,上周二央行发行了1100亿元一年期央票,并开展了830亿元28天期正回购操作，周四央行发行了1300亿元3个月期央票以及800 亿元91 天期正回购协议，单周净回笼2,130亿元，创下近两年以来的最高水平。1年期央票和3月期央票发行利率连续继续分别稳定在前期1.9264%和1.4088%的水平，发行量分别增加至1,100亿元和1,300亿元。

一级市场：

　　3月10日，中国银行间市场交易商协会再度下调了短期融资券和中期票据的发行指导利率下限，但是目前市场对中短期票据需求仍然旺盛，受此影响上周新发行的短融和中期票据发行利率迅速调整到发行利率下限水平，而同期中短期票据二级市场收益率也有较大幅度的跌幅,一二级市场利差并未出现明显收窄。

表一：短期融资券发行利率走势

资料来源：凯世富咨询，万得

二级市场：

　　由于本期央票发行利率继续稳定，加息预期减弱，资金面继续宽松，机构配置压力加大，利率品种和信用品种的收益率曲线都继续下移，曲线趋向平坦化。

　　利率品种，上周利率产品收益率继续下行，中短期国债及超长期金融债下行较为明显。银行间国债二级市场收益率整体下跌3BP，收益率跌幅主要集中在3年左右和6年左右中期端。其中，3年左右期限跌幅达到6-7BP左右，6年期下跌9BP。政策性金融债二级市场收益率跌幅明显加快，整体大幅下跌5BP，超长期金融债尤为明显。从3月10日国开行发行的20年期金融债的招标结果不难看出，目前超长期金融债非常火爆，保险机构的配置压力非常大。

　　信用品种，受交易商协会下调中短期票据发行利率下限影响，中短期票据尤其是低等级短融发行利率有所下行，带动1年左右期限短融二级市场收益率也出现较大幅度的下行，而低等级短融的跌幅更为明显，A级短融各期限跌幅均接近20BP；由于市场加息预期有所减弱，机构债券配置压力加大，上周各期限信用债收益率继续下滑。未来几个月随债券供给量逐步增大，债市拐点或将显现。

表二：1年期各等级短融收益率走势

资料来源：凯世富咨询，万得

　　根据万得数据，上周国有商业银行净买入债券力度有所减弱，日均买入量回落至90亿元左右，而股份制银行和城市商业银行继续净卖出。上周基金买入力度再度增强，日距买入额增加至24亿元左右；而保险公司则继续谨慎，上周继续小幅净卖出。