| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月01日 13:57 |
作者： |
马保明 |
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本月净投放5390亿创历史次高。尽管央行在2月份的最后一场公开市场操作中加大回笼力度，但也无法改变该月大规模净投放的局面——向银行体系净注入5390亿元资金，创下了历史单月次高纪录。但是，进入3月份后，公开市场的回笼力度将很快提速，以应对即将到来的到期释放高峰。
截至昨日，央行在2月份仅通过公开市场笼2415亿元资金，但是全月到期释放资金量却高达7805亿元，对冲部分释放的流动性后，公开市场在2月份净投放出5390亿资金。
2月份资金释放量猛增，主要是春节长假因素所致。为确保商业银行在春节期间有充足的流动性应对居民的资金需求，公开市场在本月前三周就累计向市场净投放了5710亿元资金。因此，即使央行在2月份的最后一周加大回笼力度，也无法改变全月大规模净投放的局面。但是，随着春节长假结束，公开市场净投放资金的局面将告终结，其操作基调也将立即回归净回笼的轨道。统计显示，在即将到来的3月份，公开市场释放的资金量与2月份基本持平，达到7850亿元。其中，到期的央行票据占据资金释放的主流，占投放资金量的九成。
从资金释放的节奏上看，3月份的前三周是资金释放的高峰，累计达到了6050亿元，占了全月的八成。这也意味着公开市场即将在月初加大回笼力度，以对冲到期释放的流动性。事实上，从本周开始，公开市场回笼力度已经在恢复，除了受存款准备金上缴的影响，央行在周二减弱一年央票的发行量外，央行在周四公开市场回笼资金1200亿元，创最近四周来的最大单周回笼量，从而令本周公开市场实现370亿元净回笼，终结连续四周净投放的局面。
面对庞大的到期量，仅靠公开市场常规操作能否实现有效对冲？分析人士认为，虽然不排除继续上调准备金率的可能，但是如果在3月份，央票发行总量能够有效放大，即使是常规操作也能达到回笼流动性的目的。（上海证券报）
（具体内容请见附件）
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