| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月08日 15:10 |
作者： |
宋卫华 |
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投资要点：
宏观方面
美国经济数据好坏参半，就业形势不容乐观，但美国密歇根大学消费者信心指数、4月份美国采购经理指数较前月上涨，欧盟27国消费者信心指数跌幅减缓，我们预计随着各项经济数据的逐渐好转，潜在的通胀预期将逐步形成，长期看将对债市构成威胁。
中国投资继续高速增长，消费增长维持稳步向上，但可持续性有待观察，受国家刺激消费政策影响,农村消费好于城市，出口降幅虽扩大，但是最艰难时期已度过，随着美国经济的复苏，中国出口将会逐渐走出低谷。
中观方面
美国国债已经7周连续下跌，其中，尤以中长期国债价格下降幅度较大，主要原因应当归属于美国近期经济指标的趋稳。
最近两周央行公开市场操作投放资金3590亿元，回笼3400亿元，实现资金恢复净投放190亿元，资金面维持宽松态势。
前两周债券共发行43只，其中国债4只，央票4只，地方政府债7只，金融债6只，短债9只，中票7只，企业债13只，由于近期市场情绪表现乐观，使得国债和企业债发行利率在一定程度上低于二级市场水平。
除金融债之外，其他各类二级市场债券收益率均出现不同程度的下降，期限方面银行间国债收益率下跌品种主要集中于3年期等短期品种，而交易所间国债交易表现比较激进，上两周交易所7年期国债收益率出现大幅度下跌。可转债市场转股溢价率整体偏高，短期风险显现。
市场交易观点
对于中短期债券继续看好。
长期避险品种首选浮动利率债券。
部分信用级别较好的企业债存在投资机会。
目前可转债股性较强，存在高风险高收益特征。
（具体内容详见附件）
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