| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月09日 15:29 |
作者： |
徐虹 |
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1、外围经济体——经济形势进一步恶化
次贷危机不断向实体经济蔓延，主要发达国家四季度经济数据令人堪忧，IMF再次大幅调低09年经济增长预期，各国纷纷出台经济政策应对经济危机。
2、国内宏观经济——回暖迹象隐现，通缩阴影未去
1月份公布的经济数据基本落在市场预期之内，部分先行指标甚至出现回暖迹象，但其持续性有待进一步观察。CPI、PPI同比继续下降，通缩风险进一步加大。
3、资金面——宽裕仍是主旋律
虽然部分先行指标出现回暖的苗头，但整个宏观经济全面企稳回升仍需时日。同时，面对不断加大的通缩风险，央行仍会坚持适度宽松的货币政策，债市资金面也有望持续宽裕。
4、1月债券市场回顾
一月债券市场经历了较大幅度的回调，主要原因有：1、08年经济数据出齐，基本落于市场预期之内，部分先行指标出现反弹迹象。2、股市反弹的“跷跷板”效应。从市场表现来看，交易所市场明显好于银行间市场，信用债好于利率产品，浮息债好于固息债，短期债好于长期债。
5、2月债券投资建议
在降息空间有限的情况下，国债等利率产品的收益率即使2月继续下行，其空间也比较有限，可能难以超越前期低点，我们认为国债等利率产品机会有限。信用产品中，在经济回暖尚未明朗之前，信用风险仍是投资信用债首要关注的。我们建议关注三年期左右的AAA级企业债、AA+级中期票据，以及部分公司债。
(具体内容请见附件)
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