| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年01月07日 14:57 |
作者： |
郭燕玲;张军 |
| |
债券市场上周依然是出现震荡盘升原因主要有二个方面。
首先，从宏观经济面上来分析。由于央行近期频繁使用包括基准利率、准备金率的下降以及公开市场操作等工具来进行调控，从2008年9月份以来，央行通过五次降息已将1年期存款利率降至2.25%，这充分表明了央行目前坚决落实宽松货币政策的决心。而市场当前普遍预期12月份CPI还会较11月份再回落1个百分点左右，加上明年的CPI及PPI可能更将大幅回落，甚至是出现负值，所以未来一到两个季度，央行还将继续频繁采取降息和降低存款准备金率调控手段，未来降息空间仍比较大。另外，为竭力避免经济长时间陷入衰退，近期美国、欧元区、英国等国纷纷大幅降息，种种迹象表明，2009年全球将无限接近零利率的时代。在此背景下，目前利率相对较高的中国则还有较大的降息压力，而准备金率下降更将成为常态，预计2009年央行依然有1个百分点左右的降息空间。正是因为债市目前仍是受到宏观经济面上较多有利因素影响，因此才使得上周债券市场还是出现了震荡上扬的格局。
其次，从资金面上来看。债券市场当前资金面仍是保持着非常宽松的态势。如央行公告显示，上周在公开市场操作中发行的300亿91天期正回购协议收益率是持平于该期限品种此前一次发行的1%，而这个发行利率其实已经跌破了银行现有资金的成本利率，由此可见目前银行间的资金实在是太多，并使债市流动性有了逐步扩大趋势。此外，由于近期存款回流银行以及加速定期化，加上企业信贷需求萎缩及股市低迷等因素影响，所以估计近期债市三大机构投资者银行、保险和基金对债券配置需求仍然相对较为乐观。另外，根据日前发布的《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展若干意见》中17%的货币供应量增长目标进行测算，法定存款准备金率也存在较大下调空间，加上公开市场操作净投放的资金，在2009年货币供应量还将有大幅增长，预计M2余额可能将突破50万亿元。以上这些说明了债市当前在资金面还上显得异常宽松。总体来看，正是由于受到宏观经济面上继续预期降息及资金面保持宽松等利好因素影响，所以才使得债市上周在整体上仍是呈现了震荡上升的局面。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
