全景网3月21日讯 贵州茅台今日公布年报，2010年公司实现营业收入11633百万元，同比增长20.3%；净利润5051百万元，同比增长17.1%，每股收益5.35元；同时，也给出了最牛最给力的利润分配预案，拟每10股派送红股1股并派发现金红利23元（含税），共分配利润22.65亿元分红比例42.98%为近年来新高，并自2005年年报以来首次送股。但是今日的股价走势似乎并不给力，全天收跌2.1%，报收187.13元，“全景数据决策终端”监测显示贵州茅台资金净流出排名13。

    信批程度有所提高 毛利率提升源自提价

    通读茅台2010年年报不难发现，年报首次披露了销售费用及管理费用明细，显示出新财务总监上任后，年报信息披露程度有所提高。国金证券认为财务数据的透明及信息披露的充分化有望提升公司的估值溢价。

    2010年公司综合毛利率达到90.95%，比上年增加0.78%。高度茅台酒毛利率93.06%，比2009年提高0.51个百分点，低度茅台酒毛利率91.04%，比09年降低0.01个百分点，其他产品毛利率64.27%，比2009年提高0.33个百分点。毛利率的提升主要还是来源于去年提高出厂价。针对目前市场对公司产品高需求和产品供给相对不足的矛盾，东方证券认为茅台今年1月份的提价幅度并非充分。

    经营思路开阔 但长期规划未有太多惊喜

    茅台年报透露的信号表明了2011年实现更好更快发展的决心。公司在发展战略中称要在资本运作上取得新突破，计划投入约25亿元实施“十二五”万吨茅台酒的征地工作和技改项目，所需资金将通过自筹及其他方式解决。国金证券认为这种资本运作的提法表明公司经营思路的进一步开阔。

    年报规划中，公司计划到2015年，茅台酒生产达到4万吨，销售收入突破260亿元（含税），中金公司认为虽然2010年营业税金及附加与销售收入之比已恢复至13.6%的水平，2011年公司消费税的压力也将同比大幅度削减，利润增速将有逐步回升趋势，但该次规划对应的年均复合增长率仅为13.8%，因此本次年报公布的5年规划未有太多惊喜。

   十二家券商给予推荐 最高目标价给到320元

    全景网统计的12家关于茅台的年报点评研报中，可以发现各大券商都给予了积极的评级，其中，华创证券给出的目标价位最高。华创证券预计2011～2012年，公司收入增速均为为38%，净利润增速为38%和45%，对应每股收益为7.40元和10.75元。茅台业绩增长是A股市场最为明确的公司之一，对茅台的预期区间至少可以比一般上市公司提前1年，茅台完全可享受2011年30倍PE，对应2011～2012年PE分别为26和18倍，短期目标价220元，12个月目标价320元，“强烈推荐”。值得一提的是，中投证券曾在3月初的研报中预测茅台未来12个月的市值可达到3000亿元。（全景网/唐彬）

各大券商3月20日评级及目标价一览