国信证券分析师：林松立

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　　国家统计局公布9月和三季度宏观数据：3季度GDP当季同比增9.6%；9月当月，工业增加值同比增13.3%，投资增23.2%，社消总额增18.8%，CPI增3.6%，PPI增4.3%。
　　评论：
　　关注第三季度名义GDP增长15.4%三季度经济数据基本符合市场预期，在此，我们仅提示关注第三季度名义GDP增长15.4%的问题。
　　首先，对名义GDP的关注可还原许多真相，例如04年以来实际GDP同比最高点为15%（07Q2），低点6.5%（09Q1），相差8.5个百分点，而名义GDP高点24.3%（07Q4），低点5.2%（09Q1），相差19.1个百分点，且峰谷变化过程缩短了半年，不关注名义GDP的变化，一些经济变化常常难以理解。
　　其次，资本市场是一种典型的名义市场，股票本身及企业盈利等股价驱动因素均为名义数值。图2显示，大量行业的成长率密切挂钩名义GDP增速，因而，名义GDP对资本市场投资者有更直接、全面的参考作用。
　　当前的问题是，三季度，虽实际GDP比增为9.6%，名义GDP增长却为15.4%。相对1季度，实际增速虽有所下滑，代表总价格的GDP平减指数却由5.1%升至5.8%。
　　通胀主线非常突出从2007年-2008年看，经济周期中价的高点将在量的高点到达后维持较长一段时间，图1中的GDP平减指数在07年3季度至08年3季度形成5个季度的波峰平台，分别高达9.3%、10.7%、9.8%、10.4%、9.6%。由此，我们预计通胀主线未来一段时间仍将突出。与此同时，从商务部食品价格指数反映出来的情况看，10月上半月，该指数同比涨幅已经达到11%，较上月提升3个百分点，大得吓人。商务部食品价格指数此前可较准确地预测CPI食品分项价格，而CPI食品分项价格又可较准确CPI。因此，10月份通胀数据需要高度关注。
　　在通胀主导、实际量向下的情况，产品售价迟钝，靠量驱动的下游制造业将受损；产品售价敏感，靠价驱动的上游资源、含期货的农产品行业仍将受益。