这次存款的加息结构呈现出了引导储户增加中长期存款的倾向，活期存款利率没有变化，而5年期存款增加60bp，3年期存款增加52个bp。在通货膨胀越来越明显的背景下，对中长期存款利率的非对称加息有利于稳定居民的财富配置结构，有利于保护居民储蓄的购买力。而对于贷款的升息结构则呈现出了短期贷款增加幅度大于中长期贷款增加幅度的特征。

　　由于这次不对称加息保持了活期存款利率不变，所以银行业成为了最大的受益者。在企业和居民活期存款率维持50%左右水平的测算，这次加息直接提高银行的净息差12个bp以上，预计可以增加银行业未来一年净利润300亿元以上，增厚利润4%以上。兴业证券认为这次加息的意图主要还是管理实体经济的通胀预期，对企业经营利润不会产生明显的影响。（更多研报请进研报专区） 

    本次加息不会改变大盘中期向好趋势

    广发证券认为一次加息不会改变大盘的短期向好趋势，但是进一步加息将对本来已经预期下降的2011年企业盈利增速再添一层霜。

    莫尼塔认为本次加息不会改变四季度市场上涨的方向。就受影响板块而言，房地产和工业需求属性较强的资源类周期性板块也将会受到负面影响。在经济放缓背景下加息也表明中央政府容忍经济放缓，并加大调结构的决心。在经历了周期性补涨后，受益于调结构政策的内需消费和战略新兴产业板块有望再次活跃。

    平安证券认为虽然本次加息的时间超出市场预期，但可能对短期市场形成一定的心理冲击，但其对整体市场的影响总体是正面的。行业配置方面，建议重点关注受益于预期改善的周期股和直接或间接受益于加息的金融板块。

    方正证券认为加息是一把“双刃剑”，它也使人民币升值加速，热钱流入加快。加息对房地产及周期性行业是利空，对银行是中性，对保险是利好，对人民币升值概念有利。对于后市而言，历史经验显示，加息与降息只影响市场短线走势，不改变原有趋势操作上，建议先观望为主，等待市场明朗再操作不迟。

    房地产行业影响重在心理 当期现金流会受到影响

   假设购房人属于首次购房、首付比例30%、房贷利率享受85折优惠的情况下，如果购房总价是100万、150万、200万，加息后实际每月所增加的月供比例最多不到原月供水平的2%。因此 海通证券认为本次加息对购房者压力有限。从主流地产上市公司中报测算来看，加息所造成上市地产商中报税后净利润的下降幅度很小。通过对历次加息中房地产股和上证综合指数进行分析，发现加息不一定对板块、市场指数上行构成压力。但地产板块是否能跑赢市场指数依赖于房地产板块的基本面情况。截至10月18日，A股市场动态PE在21.84倍，而房地产板块动态PE在24.17倍。海通证券继续维持对行业的“中性”评级。投资策略方面，如果板块出现连续非理性下跌，可以对具备明显估值优势的绩优股进行战略性配置。

    对银行基本面影响正面 保持乐观

    华泰联合证券认为本次加息对银行基本面影响正面。1）利于息差上升，预计该次加息提升2011年净息差3-6个BP，11年净利润提升2%-5%。个股方面，对活期存款占比较高和贷款在生息资产占比高的银行有利，最受益的是招行、民生和中信。2）银行资产质量风险减少，加息表明实体经济增长较为强劲，贷款的系统性风险减弱。

　　对银行股投资的影响：对流动性预期影响甚微。本轮银行股上升行情基于市场对流动性预期的改善。该次加息对流动性预期的影响有多大？短暂会有情绪上的扰动，毕竟此次加息超预期。稍微看长远些，对流动性预期影响甚微，因为：25个BP上升改变不了市场的通胀预期，我国货币政策依旧受制于海外的货币政策。改变流动性预期的可能会是我国进入快速加息通道以及美联储对流动性的回收，这些短期将看不到。

    保险行业：初次加息是利好

    保险的资金成本一般是以3-5年期的存款利率为标杆，存款利率的上升相对挤出保险产品购买，迫使保险公司提高资金成本。但是，由于银保渠道利润率不高，个险渠道客户对利率敏感度不高，初次加息不会对公司承保构成压力。加息政策的出台可迅速抬升债券的到期收益率，对保险公司构成实质利好。结合目前的经济形势，导致债券收益率徘徊不前的力量开始打破：经济企稳，对经济下滑的担忧逐步消退，转而走向防通胀。这将推动保险收益率上行，宏源证券认为此次加息显示货币政策进入加息通道将是大概率事件，这将对保险资金的债券投资收益率构成长期利好。

    回顾此次市场上涨行情的动因：除经济基本面未继续变差外，美元贬值导致的外部流动性充裕是主因。所以，收紧货币的加息会对大盘构成一定压力。但从历史来看，保险公司的权益投资只是短期扰动，债券投资收益才是稳定的保险公司收益来源。目前经济形势下，债券收益率上行将是大概率事件，保险公司投资收益率改善可期，宏源证券维持对保险股的买入评级。

    加息对煤炭行业直接影响很小 初期不改变商品牛市

    首先，加息对煤炭行业的直接影响很小，10年中期煤炭上市公司平均资产负债率49%，流动比率、速动比率分别为1.4和1.2，大部分重点公司的资产负债率在30%左右，现金充裕，加息对煤炭行业经营和业绩的影响可以忽略。其次，从间接影响来看，加息会对房地产等先导行业造成不利影响，进而对煤炭的需求预期有一定负面影响。再次，从加息对煤价及煤炭股的预期走势来看，表面来看是偏负面的，因为此举表明政府控制通胀和流动性的决心和意图。但从另一个角度看，在人民币升值压力下，央行依然选择了加息这一手段，表明通胀的压力非常之大，这种压力能否通过一次加息就得到遏制仍需观察。

    以史为鉴来看，在加息初期商品的牛市并不会受到影响，如06年8月19日央行也进行了意外加息，但其时大宗商品的牛市并未因此改变，煤价的上涨也刚刚启动，其后，央行又分别在07年4月、5月、7月、8月和12月连续5次上调利率，煤价见顶的时间为08年8月，煤炭股见顶的时间为08年5月。当然历史不可简单的重复，本轮真实需求的驱动力远不如07年，但同时货币的超发力度却远超过07年。国泰君安倾向于认为加息初期不改变商品牛市。从行业基本面来看，煤价上涨趋势已经启动，我们继续看多煤价和煤炭股，加息如果引发调整是增持机会。

    加息重挫有色价格 实体需求仍可期待

    19日晚央行意外提高利率，导致美元大幅上涨，黄金和基本金属价格出现较大幅度下跌。

    由于有色价格短期出现较大幅度调整，未来随着市场预期的改变，对于一些需求并没有明显改观的品种，市场追捧的力度将明显下降，东兴证券重申看好铜和黄金的观点。铜未来几年的需求仍将强劲增长，而供给的增速将十分有限，铜的金融属性未来可能会有所弱化，但工业属性带来的长期增长趋势将使得铜价保持长期牛市特征，并且有望在2011年创出新高，冲击1万美元大关。个股依次看好：铜陵有色、江西铜业和云南铜业。黄金股的节奏与美元指数有明显相关性，但美元指数只是必要条件，当避险需求上升时，美元与黄金可以同时上涨，美元此次被反弹，并不是美国改变弱势美元政策，而是市场认为中国经济可能增速放缓，因而短线涌入美元，当美元难以解决自身问题进而再次暴露更多问题时，弱势美元不可避免的延续，黄金的准货币功能还会继续体现，看好黄金股的调整买入机会，依次推荐中金黄金、山东黄金、恒邦股份、辰州矿业、资金矿业。