印度今年第五次上调基准利率

    华泰联合证券分析师：陈勇

    印度中央银行16日在发布例行货币政策回顾报告时宣布，把回购和反向回购利率分别提高25个基点和50个基点。这一升息幅度超过市场预期。至此，今年以来印度央行已经５次升息。
　　点评：1.回购利率（央行向商行提供流动性的收益率）上升幅度小于反向回购利率（商行多余的流动性存在央行的收益率），二者的利差在2010年以来不断缩小，目前已经缩小到了100bps;反映出货币政策在不断回归中性的趋势中；2.我们认为：认为印度央行仍在加息通道中，未来进一步加息的概率较大。理由如下：首先，印度央行对经济增长保持乐观的预期。认为复苏稳固，农业增长较好，服务业的领先指标显示增长的持续性。2011年经济增速超过2010年，海外经济体G3的经济增速下滑逐渐稳住，对全球性大宗商品价格等有推动作用；其次，印度目前可以观察到的经济指标和数据决定未来利率可能进一步上升。主要有：a.核心批发价格指数达到8.5%。食品通胀有所缓和，但非食品通胀仍然达到7.7；b.贷款增速超过存款增速，并且趋势有不断扩大；c.经常账户赤字；低利率和扩张性的财政政策，造成进口增速快于出口的趋势形成；这三点客观上都对央行加息提供支撑；