全景网9月10日讯 昨日在上证指数大幅下挫1.44％的情况下，医药行业指数逆势上涨0.59％，其中鲁抗医药、联环药业和四环生物三只个股涨停。鲁抗医药涨停是由于医药中间体7－ACA产量占全国市场份额7％的山东威奇达公司停产搬迁，所以7－ACA供应偏紧，价格已经超过800元/公斤，有些厂家甚至报到1200元/公斤，所以健康元和鲁抗医药有望跟进涨价，今日鲁抗医药继续涨停，医药板块延续领涨态势，维系整个市场的人气。（更多研报请进研报专区）

    新医药的未来发展方向

    中国卫生部9月8日表示，中国卫生部门正在严密防控最近在一些国家致多人感染的携带NDM－1基因的“超级细菌”，全力避免中国成为重灾区。
　　日信证券认为医药行业最大的上涨驱动因素是9月8日国务院召开常务会议审议并原则通过了《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，确定战略性新兴产业将成为我国国民经济的先导产业和支柱产业，其中生物医药就是一个重点领域。未来两到三年内，政府将至少引导1000亿的资金投入到新兴产业中来。其中生物医药“十二五规划”草案确定了生物医药发展的重点，包括基因药物、蛋白药物、单克隆抗体药物、治疗性疫苗、小分子化学药物等。从医药行业的估值水平来看，2010年动态PE已经达到47倍，创出历史新高，短期投资风险较大，但从子行业成长性来看，生物医药这几年发展速度非常快，70％的利润增长率远远高于医药行业平均水平，再加上政策的扶持，未来将会是最有潜力的子行业，建议投资者给予其重点关注，相关上市公司包括恒瑞医药、双鹭药业、长春高新、兰生股份和上海医药等优质的生物医药企业。

    拨备政策变动风险降临

    事件：近日有媒体报道，银监会内部讨论今年末将商业银行拨备/总贷款比例提升至2.5%左右。
　　或预示着短期内信贷政策难言放松。无论新规最终是否推出，以什么形式推出，中投证券认为最重要的是媒体报道所透露出的政策信号，那就是监管部门依然认为银行信贷风险堪忧。银监会严查地方融资平台、叫停银信合作等强力措施都体现出决策层防范银行信贷风险的弦依然紧绷。这归因于08年底以来宽松货币政策下信贷规模的快速膨胀，落脚于短期内信贷政策依然偏紧的政策取向，预计8月新增信贷5300亿左右，季调后环比增速17%，高于7月的6%，同比增速23%，低于7月的41%。

    国都证券认为，从短期来看，如果要求年底达标，补充拨备缺口会拖累银行的整体业绩，贷款损失准备率低的银行如中信、深发展、兴业、宁波银行会面临更多的冲击，业绩降幅皆较原预测下调30%以上。从长远来看，这不过是将原本是利润的部分转为拨备，拨备更充足会使银行的财务状况更安全、风险抵御能力更强。而且目前这一方案还处在商讨阶段，最终的标准可能不会有这么高，即使是真的要求这么高也会给予银行一定宽限期来达成。国都证券一直强调拨备政策风险是影响银行下半年表现的主要因素，目前这一风险已经如期而至，短期内还会对板块的走势构成制约。维持行业中性-A的评级，待短期风险释放后仍可关注成长性较好的中小银行如招商、宁波、兴业。

    近期行业配置：陷入"死胡同"

    今日国泰君安发布最新行业配置策略报告，报告中指出：7月份以来A股市场出现了明显的反弹趋势,而宏观经济中的PMI、中观领域的钢价,都预示着去库存所带来的经济快速回落已经告一段落,反弹向反转转换的逻辑中存在着经济触底的预期,伴随着房地产金九银十、工业生产步入旺季反弹,9、10月份的市场风险正在临近。
　　在7月反弹过程中,周期性行业的表现只是一个幌子,中小板股票远远优于占据指数成分较大的周期股,消费领先;周期性行业反弹过程中存在着上、中、下游之间的明显区分;房地产是趋势的引领者。
　　拉闸限电下,周期性行业内部正常开工的钢铁企业利润有所改善,但是改善的空间将不会是限制产能的简单分配,其还会分割一部分到上游的煤炭,而下游的机械相对受制,可见,现阶段节能减排目标的强制完成对于周期性行业整体来说,仅仅只是内部利润的一次再分配,整体周期性行业的景气变化依然依托于终端也即最关键的房地产。
　　中间情形,房地产销量缓慢回升、价格也只是小幅度的提高,虽然在我看来,房地产9、10月份的消费旺季、庞大的库存、高涨的通胀预期,使其更多是A股市场参与人士所乐于看到的,并不贴合实际房地产市场卖方与买方的利益,而当这种小概率事件发生时,也就可以雷同于新一轮景气周期开始,相对周期高溢价的小盘股将是风险的爆发点。
　　在不考虑节能减排的背景下,制造业价值围绕上游、中游、下游存在区别,上游有色、煤炭的风险收益相对均衡,下游机械、建材收益相对高于风险,中游钢铁、化工最差,由于节能减排,实际上机械的吸引力在下降,从周期性行业的配置角度而言,最具优势的应该在建材。出于等待风险点释放的角度,仓位控制在7成,中性偏空。
　　

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