各地尤其河北钢企限电对钢铁利润提升力度较大

    海通证券分析师 刘彦奇

    河北山西浙江江苏等地为了完成“十一五”节能环保指标，纷纷对高耗能行业拉闸限电，或者实行差别电价。其中以河北武安和唐山等地尤其为甚，采取了强制的一刀切的做法。其中昨天下午唐山公布的对唐山钢企的限产量达全国月产量的近5.85%，限产时间为四个月，如果考虑到河北其它地方和全国各地，粗略估计，九月份限产量占全国当月正常产量的比例应该接近10%。
　　突然的高强度的对钢铁行业的限产，直接导致了最近三天钢铁价格猛涨400元左右。
　　由于限产，对矿石和焦炭的需求猛降，使得最近几天矿石和焦炭价格微跌或者持平，最终结果是猛烈扩大了钢企相关产品的毛利空间。但我们认为这种上涨将使得差别电价的作用完全消失，同时也将迅速提高其它非限电地区的相关钢材产量。因此，现实将使得上这种钢价上涨和扩大后的毛利空间不可维持，有回归要求。
　　从品种看，由于限电的都是小企业，产量集中在螺纹线材和低端热板，因此相关非限电企业仍会获得突降的惊喜收益。
　　但这种简单政策不仅仅对钢材市场造成强烈冲击，而且引起来发改委的关注。昨天晚上，发改委网站发文，指出河北省安平县采取的不符合相关要求的停限电做法应该纠正，发改委已要求河北省核实情况,妥善处理。但文章主要提及“河北省安平县错误采取限停居民用电的做法，既不符合国家有关政策要求，也与节能减排的宗旨不符”，并没有涉及到对企业的这种做法是否恰当，耐人寻味。
　　由于6月份我国钢材出口较多，7月份减产较多，因此，6月和7月实际上的钢材表观消费同比负增长，使得国内钢材库存降低，目前恰逢消费渐旺，如果减产可以持续，将刺激钢材价格和股价继续保持向上。
　　我们维持对钢铁行业的“增持”评级。短线推荐限电钢企附近的没有限电的建材类钢企（仅暂时没有限电），如安阳钢铁；中线推荐宝钢股份。