全景网7月15日讯 农行上市首日表现，在各方有力举措护航之下，最终实现了平稳亮相。不过，收盘价2.70元，距离发行价只差2分钱，而盘中2.69的最低价，更距破发仅1分之遥，农行副行长潘功胜底气十足的“不破发”保票，就这样有惊无险的躲过了弱市“浅水行舟”的触底之险。

    不过，虽未破发，这种表现却依旧让投资者有所失望。对照全景网开盘前对各大券商首日价格区间的预测结果，呈现明显两级分化，全日1.87%的振幅，与之前一些机构给出的首日上涨10%预测，相去甚远，这多少显示出，弱市环境下，相比中石油当年的“48元之巅”，农行的2.68元，并没有让投资者统一找到“我蹲在市场之谷”的感觉。

    谁是农行上市的“章鱼哥”？

    农行上市后到底会是个什么走势？对于一些机构给出的首日上涨10%，股价最高突破3元的目标，是否会实现？这一切的疑问，随着收盘时点的到来，结果已不言自明了。但波澜不惊的走势背后所隐含的意义，却不得不值得思考。

    据全景网此前统计显示，除天相投顾一家认为上市首日会破发，并给出2.56-2.67元的价格区间而外，其余11家，均给出了明显高出发行价的区间上限，对首日价格的冲高留有余地。其中，招商证券等6家券商的预测区间包含了全日实际价格波动范围，不过区间下限均低于发行价，仍对破发有所担忧，而国金证券等5家券商预测区间下限全部高于发行价，保持相对乐观。

    即对破发表现出担忧，又未能实现对首日表现的乐观预测，是目前绝大多数券商对农行判定的基本情形。农行上市的处子秀，便与市场预期唱上了反调，显示投资者并不买账。这不得不让人对农行启动绿鞋机制护航的先见之明而深感赞叹。

    启动“绿鞋”，中金“兜底”，农行之所以未破发行价金身，没什么比这个更重要。据相关媒体引述分析人士观点称，该机制的实施，可以起到稳定农行股价的作用，进而在一定程度上平缓大盘波动。如此优越的发行条件，农行史无前例，首日表现却都脱离券商预期，那么，投资者不禁要问，一个月的“护航期”及三个月的网下配售股限售期结束后，农行的业绩价值能否足以支撑市场投资信念。

    业绩前景存忧 投资者信心能保持多久？

    实际上，从盈利水平的角度来看，农行在四大行中明显处于下风。根据2009年英国《银行家》杂志全球1000家大银行排名，按照利润额计算，工商银行212.6亿美元排行第一，建设银行175.2亿美元排第二，中国银行126.2亿美元排第四，农业银行76.59亿美元排第八。另一方面，农行的“三农”资产质量也备受诟病。

　　更值得一提的是，农行截至2007年底的不良贷款率仍高达23.57%，其后为准备上市，经财政部批准，在2008年11月21日按账面原值剥离处置不良资产8157亿元，才令其不良资产一步到位地下降至当前的相对较低水平。

　　“如果没有上述不良贷款处置，本行2009年12月31日和2008年12月31日的不良贷款率将会大幅上升。”农行在其招股书中坦承，“本行认为，日后难以获得如此大规模或类似条件的不良资产处置的机会。”

    回看中国石油，上市当天高开了不少，导致了中石油透支了预期的利润，散户的高位接盘造就了800亿的高位套牢盘，导致股价一路下滑，但是至少说明散户对中石油的业绩期望还是很高的。只不过，中石油上市时机，恰逢股市顶峰，让随后的故事颇显杯具。

    那么，农行发行虽逢行情底部，但未来业绩上的隐忧，又能让投资者对其信心保持多久呢？（全景网/尚广武）