四大因素决定A股市场走向
2月22日，沪深股市微幅低开，全天围绕前一个交易日收盘点位徘徊。至收盘时，上证综指和深证成指分别以3003.40点和12213.54点报收，较节前最后一个交易日下跌0.49%和0.74%。
这是一次让人难以捉摸的新春开局。股指期货开始加速推进、融资融券呼之欲出，与此同时，2月25日央行将实施今年以来的第二次金融机构人民币存款准备金率上调。政策和规则的密集出台让股市环境变得异常复杂。这也预示着震荡多变将成为虎年股市的一种“常态”。在这里我们主要谈谈当前市场面临的四个不确定因素，这几个因素很可能对最近几个月的股市产生非常重要的影响。
首先是经济走势的不确定性。主要体现在货币政策、通胀状况和GDP走势。目前，主流的观点是今年全年贷款会在7万亿到8万亿元的水平。但从今年元旦之后管理层调高存款准备金率的迹象来看，上述乐观预期可能被打破。新年这1个月来，PPI和CPI的涨幅已经超过去年市场的预期。我们建议投资者关注节后2月份和3月份的信贷状况，会对股市产生重要影响。
其次，是几个重要产业，具体来看就是房地产和消费。地产对经济拉动作用非常大，反映到股市当中，我们直观的感觉就是如果地产板块走不好，那么股市往往不会涨得太高。现在市场乐观的预期是今年整个楼市价格不会产生太大下跌，但如果跌幅过大或者上涨势头无法遏制，都会产生负面影响。目前来看，1月全国重点城市地产成交量已经有较大回落，但是价格仍较高。因此我们建议，重点关注今后房地产成交量和价格走势及地产板块的走势。再看消费，大小消费概念包括食品饮料、餐饮旅游、电子通信等板块前2个月都已有不错的涨幅，而行业基本面的变化也确实和股价保持一致。随着世博会概念真正步入倒计时，我们建议投资者关注相关板块的阶段性机会。
第三，市场资金面。今年大小非应该不会成为A股关心的重点问题，资金面上的焦点就是IPO和再融资。对于风格保守投资者而言，如果接下来大型IPO和再融资来的时候还是以离场观望为好，当然如果市场顺利消化了这些融资，说明市场的资金面是比较充裕，可能是一个入场的信号。
第四，可能在三四月份正式推出融资融券和股指期货。国外市场推出股指期货有一个共性的规律，即在股指期货正式推出前1到3个月期间，股指期货标的指数一般会出现较为明显的上涨，并且标的指数相对于大盘指数具有超额收益。这也告诉我们，在距离股指期货推出前夕，投资者买入股指期货标的沪深300指数基金或ETF基金，有大概率能战胜上证综指。从市场表现看，融资融券、股指期货相关板块已调整月余，很多大盘股例如煤炭已有所超跌，因此在金融创新正式推出前投资者可以关注这些有业绩支撑的权重板块表现。
总体而言，股市可能仍维持一个箱体震荡的走势。箱体的下沿按照前述的估值模型来看当在2700点，投资者可适当加仓。但鉴于今年市场不确定因素较多，可能在相当一段时间内，投资者仓位还是不宜超越6成。
