===宏观聚焦===

    2010信贷投放将在7万亿-8万亿

    华夏时报：“目前猜测2010年信贷投放可能在7万亿-8万亿之间，用中央经济工作会议的话说，信贷投放要从非常时期的非常政策回到正常时期的正常政策。”在第一场关于宏观经济的讨论中，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松做出了上述表述。1月21日,《华夏时报》记者从官方渠道独家获悉,今年7.5万亿的信贷投放计划已经分解到各家银行,中行将在今年大幅削减信贷投放并非空穴来风,农行今年新增贷款将控制在7600亿元,而去年新增贷款为各项贷款增加1.03万亿元。记者从另一渠道获得证实,“商业银行今年新增贷款大约占去年新增贷款的75%左右,据此推算,农行今年的贷款不会超过7600亿元。工行和建行也受这一比例限制。”

    【点评】2009年全年信贷投放总量为9.59万亿，目前2010年信贷投放就成为了人们关心的焦点。由于去年信贷增幅过快,今年7.5万亿的新增计划是合理的，但信贷投放的收缩对钢铁等产能过剩的企业、地产等国家调控的行业来说影响较大，如管理部门对二套房首付比例或会提高,对房价上升较快的城市允许将首付比例提高到50%以上，不仅提示了房地产贷款风险，也显示国家对信贷资金的收紧。同时中国经济在2009年呈现出“V”字型反转,大量的放贷为通货膨胀埋下伏笔,为央行和银监会收缩信贷规模提供依据，未来出现抑制通货膨胀的政策措施会随着经济的好转而逐步加大，所以投资者在把握通货膨胀带来的潜在机会的同时也需注意国家政策带来的阶段性风险。（该消息为中性偏空）

　　贺铿：2010年CPI不可能超过5%

    中国证券报：国人大财经委副主任委员贺铿22日表示，今年CPI不可能超过5%。贺铿在每日经济新闻2010中国投资年会上表示，形成当前通货膨胀预期的主要原因是2009年贷款的高增长。但出现严重通货膨胀与居民的收入变动直接相关，居民的收入增长过快，就引起消费量过旺、物价上涨。而货币供应量的变动和收入水平的变动不存在紧密的关系，因此也不可能直接影响物价水平的变动。
　　【点评】贺铿做出该判断主要是从居民收入方面考虑的。在最新公布的最新数据中，我国超常规的货币供应量非但没有引起居民的收入水平超常增加，反而有所减少，因此贺铿认为今年我国CPI不可能超过5%。虽然看问题的视角与我们不完全相同，但是最终观点却是一致的。我们认为，虽然由于金融危机以来我国货币供应量大幅增加，但是由于部分行业产能过剩严重，因此未来CPI指数大幅上扬的条件并不完全存在。但是我们较为担忧的是资产价格泡沫的形成。（该消息为宏观中性偏好）

    增值税立法启动有望全面取代营业税

    经济观察报：知情人士透露，在国务院最新下发的《2010年立法工作计划》中，增值税立法成为年内力争完成的重点立法项目。此次进入2010年立法计划则意味着，尽管存在诸多分歧，但增值税立法工作将进入实质阶段。据悉，此次立法的一项重要内容包括扩大征税范围，逐步将征收营业税行业纳入到增值税体系内，从而进一步实现增值税从生产型向消费型转型。
　　【点评】增值税转型和立法是财政部和国税总局一直以来推动的工作之一。2009年1月1日开始的增值税转型，主要针对第二产业的机器设备实施税前抵扣，这一改革预计可为企业减轻税负1200亿元，而下一步就是要通过立法工作把目前征收营业税的行业全部纳入增值税征收范围。增值税的实际税负大概4%，而营业税的税负5%，若全面取消营业税，则更加有利于第三产业的发展，涉及行业包括交通运输、旅游酒店等服务性行业。但最大的问题是，营业税属于地方税，增值税属于国税，营业税大约占地方税收的70%，是地方税的支柱性收入，如果营业税被增值税替代，那么地方收入将受到影响。（该消息为服务性行业利好）

    消息称中央一号文件月底出台 支农预算或达7000亿

    《华夏时报》记者独家获悉，涉及“三农”的中央“一号文件”将于本月底出台，这是连续第7年以中央一号文件的形式关注三农问题。
　　【海通证券】今年的中央一号文件的核心是城乡统筹和城镇化的问题，过去几年，农民人均纯收入不断增加，但农村人口和城镇人口的收入差距却在扩大，城乡发展失衡仍然突出，最需要统筹。户籍不是一改就灵的，需要配套措施及时跟上，让农民获得城镇户口后，还要享受到城镇的社会保障和住房保障等福利待遇。管理层正在积极研究促进农民工在城镇落户的政策措施，推动有条件的城市允许有稳定职业和收入的农民工及其子女转为城镇户口，并纳入城镇社会保障、住房保障等公共服务体系。2010年财政支农预算可能达到7000亿元，高于去年的6000亿的预算水平。

===行业视线===

    南京多家银行暂停个人房贷放款
    扬子晚报：市场传言有银行停止放贷终于得到证实。记者从业内获悉，南京多家银行已暂停房贷放款，一些已经审批但还没有发放的个人房贷款，需等到2月初才能拿到。业内人士表示，如果近期央行出台加息政策，这些贷款人的房贷利率也将水涨船高。
    【点评】今年以来，承接去年放贷凶猛趋势，以及年初银行放贷冲动，1月份国内各家银行的放贷确实非常迅猛，除第一周放贷高达6000亿外，截止到1月18日，国内银行新增贷款已达1.2万亿元，远高于去年同期增速。尽管近期银监会主席刘明康表示，没有下令要求银行停贷，但事实上是部分银行已经停止放贷了，而且不仅是南京地区银行。现在监管部门对银行贷款按月实行额度控制，这也许符合管理层今年的均衡信贷要求。另外，一旦央行加息，房贷利率肯定也上调，贷款利息将相应增加，增加了购房成本，这也是购房者所担忧的，而对房地产销售产生一定影响。从目前来看，银行停放房贷放款确实会对楼市按揭有一定影响，不过只是短期内的。（该消息为房地产行业短期中性偏空）