===市场新闻===

    首批融资融券试点门槛明确 有望3月底正式试水

    上海证券报：中国证监会昨日明确，首批申请融资融券业务试点的证券公司，需满足最近6个月净资本均在50亿元以上，最近一次分类评价为A类等七大条件。证监会昨日发布《关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见》，这意味着融资融券业务申请程序即将正式启动。证监会有关部门负责人说，针对客户门槛，证监会将对证券公司下发指导性意见，目前考虑客户金融资产应该不低于50万元，但各证券公司会根据自身情况设定不同的“门槛”。根据记者了解，目前各家试点券商确定的试点期间客户资质门槛包括：账户资产不低于100万元，在试点券商开户满18个月。就融资利率和融券费率，上述负责人表示，按照国际惯例，利率、费率大约应在银行同期贷款利率基础上上浮三个百分点。为保证试点平稳开展，证监会也就客户选择的审慎性安排，对有关券商进行了原则性的窗口指导，券商还应在相关标准基础上根据自身实际细化具体安排。
　　【国信证券】按照我们在《大券商受益于融资融券》中的假设，股指期货增加日均股票成交200亿元、券商以100%净资本参与融资融券业务计算，2010年光大、海通、中信、招商、广发的净利润将分别提升19.67%、18.24%、15.62%、14.55%和9.07%。但目前我们了解到的情况是，各家券商首次用于融资融券的资金规模30-50亿元，以此推算融资融券业务对利润的影响在1%-5%之间。我们将净资本全额用于融资融券假设下的PE和PB进行比较，2010年PE估值由低到高依次为：中信、海通、国元、敖东、招商、成大，2010年PB估值由低到高依次为：国元、中信、海通、招商、光大、敖东、成大，二者交集为中信、海通、敖东、成大、招商（因国元没有参加第一批联网测试，暂不推荐），维持“推荐”的投资评级。

　　 股指期货首次开户测试顺利完成

    上海证券报：中国金融期货交易所23日和24日在沪举办股指期货高管培训。记者从相关渠道了解到，证监会相关负责人在会议上做了讲话，强调股指期货的推出对于资本市场意义重大，要做到“平稳上市，安全运行”，在上市初期不要一味追求交易量。会议未提股指期货上市具体日期。另悉，中金所将于2月5日召开会员大会。目前股指期货统一开户首次测试已顺利完成。会议上并未公布股指期货的具体上市时间。参加培训人士透露，目前多项准备工作都是按照4月底上市的进度来安排的。据透露，中金所将在2月5日召开会员大会。而正式开户工作可能会在春节后进行。
　　【点评】股指期货前期准备工作的顺利开展为股指期货的推出奠定较好的基础，由于股指期货的指数是未来几个月预期的指数，一般都会高于目前的指数，为机构投资者提供了买进沪深300样本股，放空股指期货的盈利模式。同时也会推动沪深300样本股的活跃，所以一提到股指期货多数投资者认为是利好。操作上在股指期货推出前可密切关注沪深300样本股的投资机会，对业绩好转涨幅不大的样本股可重点关注。（该消息市场影响为宏观偏好）

　　投资者适当性制度有望全面铺开

    上海证券报：记者近日获悉，有关部门下发了《关于加强证券经纪业务管理的规定》的征求意见稿。《规定》明确券商应建立健全客户适当性管理制度，为客户提供适当的服务，并根据客户所在地区、财务状况、专业知识、投资经验、年龄及投诉情况等进行分类，每年评估一次客户的风险承受能力。《规定》也强化了营业部及从业人员的经纪业务管理办法，客户回访、投诉纠纷处理、营业部负责人强制离岗制度也在《规定》中得到明确和细化。
　　【点评】投资者适当制度主要是根据投资者的风险承受能力以及解读信息、解读市场的能力，对其进行细分，根据细分结果，对投资者提出差异化服务，同时给出不同的入市要求。这有利于资本市场的理性发展，增强市场的平稳性，使市场更加有效。从目前来看，投资者解读信息的能力相比以往已经大大加强，这一点从个人投资者转让大小非需缴纳个人所得税以及融资融券出台后市场并未进行炒作可以明显看出。因此我们建议投资者在分析市场的时候保持更多的理性，感性思维或许在将来会逐步淡化。（该消息为市场中性偏好）

    1月份86家公司披露重组公告 重组大年机会何在？
　　新快报：据统计，截至1月22日，今年共有86家上市公司披露了重大资产重组相关公告，有的是披露重组承诺事项，有的是披露重组方案获得相关部门批准，有的是重组事项复牌，更多则是披露重组工作最新进展。新年以来的86份重组公告，显示了上市公司资产重组暗流涌动，也意味着年底至年初的重组大戏已经拉开序幕，并且力度有可能超越往年，对资本市场的影响力不可估量。
　　【点评】从以往经验看，重组概念股往往受到市场的热捧，其涨幅一般远远跑赢大盘，但是这里也有个前提，那就是重组方案需要得到市场的认可。在以上消息中，1月份我国A股市场共有86家公司披露重组公告，因此今年的重组力度可能会超越往年，这给市场带来的炒作机会可想而知，同时对大盘来说重组机遇的增加也有利于市场热点的频繁出现，这对大盘走势也较为有利。据观察，重组概率较高而且涨幅较为客观的股票一般集中在满足业绩不太好、盘子较小同时净资产偏低、关联方较少等条件的股票里面，因此这还需要投资者仔细去挖掘。（该消息为市场中性偏好）

　　央企实施经济增加值考核 炒股炒房收益或成负担

    京华时报：国务院国资委昨天宣布，修订后的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》从今年1月1日起施行，国资委监管的所有央企从今年开始全部实行经济增加值考核，以引导企业进一步做强主业，提高资本使用效率，实现企业的可持续发展。根据办法，在央企负责人年度经营业绩考核指标中，利润总额指标保持不变，但经济增加值将取代原有的净资产收益率成为业绩考核的核心指标，占到40%的考核权重。值得强调的是，新考核办法规定在计算企业税后净营业利润时，对企业非经常性收益按减半计算，以此限制非主业投资，而对符合主业的在建工程，则可从资本成本中予以扣除。
　　【点评】经济增加值是指企业税后净营业利润与该企业加权平均的资本成本间的差额，是为出资人创造的“真正的利润”。引入经济增加值指标，意味着国资委对央企考核“指挥棒”的导向从重利润到重价值的重大变化，央企从事非主业经营的活动将会受到很大的影响，如证券交易与房地产投资等获取的利润对经济增加值没有贡献，还可能因占用了原本可用于增加主业的资源而导致经济增加值的减少，影响到企业的综合考核结果。对股市楼市来说是一大利空，未来部分央企资金撤离股市楼市的可能性增大。但引导企业关注主业，加大对科技、产品和管理创新的研究投入，使企业做强做优，利于国民经济的长期向好。(该消息为宏观经济偏好，市场偏空)