宝钢股份：09业绩好于预期 钢价平开不改节后上涨趋势

    事项：宝钢股份上周五公布了09年业绩快报，周四公布了2月出厂价格政策。我们认为公司09业绩好于预期，钢价平开不改节后上涨趋势。我们暂维持公司2010年EPS0.56元的业绩预测，对应市盈率为15.5倍。公司业绩仍有较大上调空间，维持“推荐”评级。
　　【国信证券】2009年全年实现每股收益0.33元，同比下降10.93%，好于预期宝钢股份周五公布业绩快报，2009年公司实现净利润57.53亿元，合每股收益0.33元，同比下降10.93%；实现营业总收入1485亿元，同比下降25.97%。由于下半年钢铁价格先涨后跌，公司全年收益主要集中于三季度，当季实现净利润30.36亿元合每股收益0.173元，而四季度实现净利润20.48亿元合每股收益0.12元。虽然四季度环比有所下滑，但公司整体业绩表现仍然好于我们的预期。在2009年钢铁价格大幅波动的情况下，公司实现该业绩实属不易，体现了公司较强的产品优势与盈利能力。
　　2月出厂价格平开，不改节后上涨趋势近日宝钢出台了2月份的出场价格，包括热轧、冷轧在内的重点钢铁品种价格维持1月价格水平不变，优线上涨200-300元/吨，取向硅钢下调1500元/吨。由于宝钢汽车板、家电板、管线钢、高强度工程机械用钢等订单饱满，市场预期宝钢2月出厂价格将会上涨，而价格平开低于市场预期。我们认为主要原因是1月份公司因为其产品产销两旺而大幅上调了出厂价格，但在铁矿石谈判开始之际，从供需关系来看合理的调价行为却受到市场的广泛质疑，更被媒体称为“为私利而损国家利益”，公司因此对2月份的调价更为谨慎。
　　维持公司“推荐”评级成本上，虽然我们预计2010年铁矿石长协价有15%左右的涨幅，但下游旺盛需求保证了宝钢具备较强的成本转嫁能力。我们暂时维持公司2010年每股收益0.56元的业绩预测，对应市盈率为15.5倍。公司业绩仍有较大的上调空间，我们维持公司“推荐”的投资评级。

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