股指期货尚待五步到位 融资融券首看净资本额
　　靴子终于落地。
　　1月8日，中国证监会正式宣布，国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。
　　与此前预期一致，股指期货在正式挂牌之前，还将用3个月左右的时间做好五项准备工作；融资融券方面，证监会将"试点先行、逐步推开"，同时试点券商以自有资金和自有证券做业务。
　　目前明确的是，股指期货的交易标的为沪深300指数成分股，深圳市场融资融券业务交易标的应为40家上市公司组成的深圳成分指数样本股，上海市场的融资融券业务交易标的可能会从上证50或上证180样本股中选择，尚待有关部门最终敲定。
　　业内人士指出，融资融券提供了做空机制，结束了我国证券市场长久以来单边市的历史，也将完善股指期货期、现套利机制。
　　证券公司无疑是受益最大的机构之一，另外包括公募基金、私募基金及期货公司、保险公司在内的机构投资者的政策门槛仍未明晰。
　　股指期货五步走
　　按照程序，国务院批准推出股指期货品种后，证监会将对中金所提出的股指期货品种上市进行批准，同时批准其具体的股指期货合约。
　　证监会新闻发言人表示，证监会将统筹安排股指期货推出前的准备工作，具体包括五项：发布股指期货投资者适当性制度、明确金融机构的准入政策、审批股指期货合约以及培训证券公司中间介绍业务和中国金融期货交易所接受投资者开户等工作。
　　"将合适的产品提供给相应的投资者"是证监会近几年来大力倡导的"投资者适当性管理"原则，如2009年新推出的创业板，要求投资者有两年投资经验等。
　　尚福林主席在多次会议上提到，在一项投资者调查中有很多人的月收入不足八百元。"还没达到个税起征点的投资者，有什么风险承受能力？"
　　根据这一思路，股指期货作为高风险金融衍生品，必然会对投资者设置相应的门槛。
　　一位接近监管部门人士分析，根据创业板投资者的要求，股指期货方面至少应该会规定投资者有一定时间的期货交易经历，甚至不排除要求其参与过仿真交易。
　　"很可能会有资金限制，（期货交易）要保证金的。"该人士说，此外也应该会对投资者进行相关测试，以甄别投资者对期货市场的了解程度、风险承受能力等。
　　至于金融机构的准入，包括基金、保险、私募基金等机构投资者在此前颁布相关细则中均未有明确说法。
　　根据部门协作机制，涉及相关机构或须请其主管部门共同协商准入标准及要求。如基金、券商将由证监会相关业务部门协商后确定，而银行、保险等如何参与股指期货业务，则需与银监会、保监会共同商讨后出具体的规则。
　　早在2008年1月，媒体曾报道的相关规则，如《关于证券公司参与股指期货有关题目的通知》与《贸易银行从事期货保证金存管业务和期货结算业务治理办法》等已基本成形，但监管部分至今未正式表露。
　　2009年，监管部门修改《证券登记结算办法》，以保证证券交易所和中金所的信息共享，有利于跨市场协作监管；同时期货市场实现统一开户，去除不规范账户，为股指期货上市做好技术准备。
　　该发言人说，加上培训证券公司中间介绍业务和中国金融期货交易所接受投资者开户等工作，共需要约三个月时间。
　　"股指期货具备双向交易机制，在市场大幅波动时，投资者通过股指期货市场可以管理风险，一方面缓解了股票市场的卖盘压力，另一方面为市场提供流动性，减缓股票市场非理性恐慌和下跌。"前述接近监管部门人士分析说，国际金融危机中，上市期货品种的行业比没有上市期货品种的行业受冲击要小，推出更多期货品种成为各方共识。
　　作为市场的主要投资者，昨日，公募基金相关人士对此消息反应相对平静。
　　"基金对此的关注度可能不会很高，毕竟是风险厌恶者。"富国天时基金经理、富国基金首席策略分析师杨贵宾日前表示，由于风险和收益的不匹配，基金可能起初会处在观望状态。
　　长盛同益基金经理冯耀东对本报记者表示，两者的推出会对市场有促进，目前大盘股的估值也比较便宜，一季度市场创出新高的概率进一步增大。
　　对于期货公司而言，无需像券商参与融资融券那样向监管层递交各种手续，只要拥有中金所的会员资格即可参与股指期货的相关业务。
　　南华期货总经理罗旭峰表示，期货公司筹备股指期货毕竟已有三年时期，"在投资者教育、交易系统安全稳定和内部风险控制上，大多都已做了有效的工作"。