A股无远虑有近忧：供求关系变化引发短期调整

　　市场期待的热点风格轮动没有出现，反而在个股的疯狂折腾中热点散尽。权重股不仅没有起到护盘的作用，相反则成为引领行情下跌的罪魁祸首。最近三个交易日，沪市日成交超过2200亿元，深市超过1500亿元，资金消耗超过8月份头部区域。如此疯狂的资金消耗，加上权重股不作为，就导致了调整的发生。我们认为，本次调整与今年以来数次调整有部分共同特点，还与行情预期以及操作上出工不出力的行为有关，更为重要的是12月份供求关系的变化提前作用于市场。综合起来看，目前调整或在半山腰，虽然大盘绝对调整空间并不大，但个股差异化表现需要谨慎对待。

　　权重股成为主跌因素

　　本周，从中国银行等大盘银行股再融资的传闻开始，权重指标股就开始了调整之旅。虽然市场因为相关信息的澄清而报复性反弹，但大部分权重指标股没有在反弹中胜出，即便是周三有过大幅上涨的钢铁、黄金、煤炭股，周四大部分个股还是跌回原地。在分析指标股主导行情下跌的动因中，有人把民生银行H股上市破发作为一个主要线索，这也不无道理，银行股作为近期负面传闻和融资压力最大的一个群体，这一根稻草就压垮了两地银行股。

　　由于机构重仓股以权重股为主，所以也有观点认为A50指数期货结算是导致大盘股下跌的原因之一，这可以作为理由之一，但并不全面。事实上，上周市场已有信息称，保险机构部分赎回了股票型基金，而所有股票型基金的仓位出现了下降，机构群体作空，体现到大部分权重股身上，就是节节调整。

　　A股无远虑有近忧

　　这次调整，其实是市场有近忧，这个忧虑就是扩容。从12月初起，中船重工发行19.95亿A股将拉开大盘股发行的序幕。目前，已经上会但未发行的大盘股还有中国北车30亿A股，中国化学12.33亿A股，我们估计这些大盘股在2009年会计年度内发行完成的可能性比较大，仅上述几只大盘股融资额将达到300亿元。除了大盘股外，中小盘股发行以每周平均4只速度发行，单只融资额10亿元左右，12月份融资需求在150亿元左右；创业板批量发行也可能在12月成行。最后，增发配股依然有序进行，我们估计招商银行配股有可能先行，再融资规模达到180亿元。综合起来看，12月份IPO和再融资规模将超过600亿元，机构谨慎导致行情调整的潜在因素或许就在于此。

　　有所为有所不为

　　在上周观点中，笔者分析指出，风格轮动，并不是你涨它跌那么简单。没有对冲工具的市场，目前这种看似通过下跌完成热点风格轮动未必现实。看空作空的结局只有多输--杀敌一千，自损八百，中国股市大多时候都处于你炒你的，我炒我的，或者共涨共跌，期望真正意义上的风格轮动并不现实。

　　所以，在供求关系影响行情短期趋势的背景下，我们认为投资策略上应当有所为有所不为。对于大多数投资者来说，未来一段时间，我们倾向于继续精选个股，优化持仓结构。在交易策略上，建议关注自己研究并熟悉的个股机会，通过仓位的灵活增减来把握机会、控制风险，对于没有充分认识的个股，最好不要盲目抄底。（上海证券报）

　　紧缩政策预期左右未来走势
货币政策的紧缩预期在市场中的普遍蔓延，是形成近期市场调整的诱因，市场已将这种调整的可能性作为影响自己投资策略的主要因素加以考虑
CPI在11月恢复正值似乎已为市场所普遍认同，在这种情况下，市场也难免不对未来的货币政策变化产生更多的联想
投资者暂时不必过度忧虑资本充足率提升产生的巨额融资问题，银行股在短期调整之后可能是不错的介入机会

　　
    在周三的反弹之后，不少投资者本已认为调整就此结束，但周四的金融股再度重挫，带动股指创出调整新低。市场短期情绪已被紧缩的政策预期所影响，近期出现大幅震荡调整似乎在所难免。

　　CPI在11月恢复正值似乎已为市场所普遍认同，在这种情况下，市场难免不对未来的货币政策变化产生更多的联想。