关注业绩复苏兼具防御性板块

    来源： 中国证券报

　　周一沪深股市双双缩量调整，整体而言，医药生物、食品饮料等防御性板块远远跑赢有色、煤炭等周期性板块。这一方面是由于临近长假，资金普遍采取离场观望的态度；另一方面是由于自上周三开始美元开始连续反弹，令外围市场普遍承压较重，在此背景下，A股难以独善其身。
　　分析人士认为，节前的最后两个交易日A股市场将维持缩量盘整的格局；但由于决定A股走势的流动性及上市公司业绩并未出现趋坏，因而中期而言，市场上升态势不会改变，预计后市业绩复苏兼具防御性的板块仍将是市场关注的焦点。

　　防御性板块成避风港
　　周一沪深A股缩量大跌，有色、煤炭、地产等周期性板块位于跌幅排行榜前列，医药生物、食品饮料等防御性板块表现则较为抗跌。据Wind资讯统计，有色金属、采掘、房地产及黑色金属板块周一分别大跌4.84%、3.95%、3.42%及2.63%，而医药生物、食品饮料等防御性板块当日仅分别微跌0.28%及0.91%。
　　将统计时间拉长，从年初到8月4日（当日出现本轮行情的高点3478点），有色金属、采掘、房地产、黑色金属及金融服务区间涨幅分别达217.33%、194.55%、144.19%、131.72%及115.77%，而同期餐饮旅游、家用电器、农林牧渔、食品饮料、商业贸易及医药生物行业分别上涨114.99%、92.61%、77.19%、75.75%、74.38%及59.84%，很明显，上半年周期性行业成为行情的主推力。
　　自8月4日创出本轮行情的高点后，大盘步入快速调整阶段，在此期间，防御性行业成为下跌中的避风港。自8月5日至9月28日，黑色金属、采掘、有色金属、金融服务及房地产指数成为市场下跌的主力，其区间跌幅分别高达35.18%、29.47%、27.40%、21.40%及21.29%；而农林牧渔、餐饮旅游、商业贸易、家用电器及食品饮料等防御性板块仅分别下跌17.66%、15.17%、6.80%、6.51%及4.07%，同期医药生物更逆市上涨1.58%。

　　业绩复苏是后市投资主线
　　尽管节前市场维持震荡整理的格局，但在流动性及业绩均未出现改变的情况下，预计四季度A股市场仍将以震荡上行为主。不同的是，市场上涨的推动力将发生变化，鉴于四季度流动性将保持充裕而不是过剩，且市场估值通过急速调整也已回归合理区间，因而过剩流动性下的估值反弹将不再是推动市场上涨的主要动力，上市公司业绩的回升才是市场上涨的主要因素，建议投资者选择四季度业绩将有明显改善的板块和公司。
　　海通证券分析师认为，下半年房地产投资依旧是市场关注的焦点之一，鉴于下半年房地产开工仍将维持高位，故给予房地产上游行业“超配”的评级，建议超配的上游行业包括建筑机械、商用货车、水泥、玻璃及钢铁。
　　渤海证券分析师也依循行业景气与经济持续复苏主要推动力的出口复苏与房地产投资两条主线，建议关注三大主题：即将步入景气期且业绩增长稳定的商业、医药等大消费板块；出口复苏受益的航运业与电子元器件；以及经济复苏受益的地产和银行。