从趋势到业绩 行业配置风格面临转换  
 
    八月份沪深300指数跌幅高达24%，在信贷担忧得到暂时缓解和管理层政策偏暖的环境下，短期反弹格局可以延续，沪指有望进一步挑战60天线3050点一带的阻力位。从中期角度来看，一方面，信贷萎缩和股票供给冲击两大负面因素仍然存在，另一方面，M1、M1-M2等货币存量指标尚未出现拐点，而经济复苏和行业业绩改善仍作为一个常量对股价仍有正面支撑作用，因此，我们认为本轮8月份开始的中期调整形成了上有压力下有支撑的态势，股指或以宽幅震荡的形态运行较长时间，我们对市场的中期走势仍持谨慎态度。
　　随着流动性推动效应的减弱和3季度经济数据短期的波动，目前市场的乐观氛围无疑正在逐步降温，我们认为从行业配臵的角度，市场很可能从挖掘趋势的阶段进入到审视趋势、验证趋势的阶段，而验证趋势的落脚点将主要放在业绩的考量层面——3、4季度业绩环比增长的确定性成为主要的标杆。从业绩增长的确定性与估值吸引力的角度，我们建议中期超配银行、建筑、家电、造纸、医药、食品饮料、商业、电子元器件、电力设备等行业，低配有色金属、钢铁、交通运输等行业，短期内基于楼市成交量能否有效回升还需观察，暂时对地产行业予以低配。
　　2009年下半年长城30股票池自6月底建立以来，截止09年9月4日收盘，累计上涨2.5%，同期上证综指上涨-2.27%，沪深300指数涨幅-1.64。与基准指数表现相比较，长城30指数跑赢大盘。其中8月份，长城30股票池中24支股票跑赢大盘，6支个股跑输大盘，30支个股相对上证综指的平均超额收益高达8.2%。现有长城30股票池基本反映了我们后期的行业配臵思路，本期仅对30股票池作小幅修正。本月调出组合中的南方航空、八一钢铁，调入生益科技和许继电气。