美国实体经济超预期向好 金融市场压力成为市场焦点  
 
    8月ISM制造业指数18个月来首次突破50大关，显示制造业和经济出现扩张迹象：ISM制造业指数回升好于市场预期，也是自经济进入深度衰退以来的首次突破50大关，显示经济开始摆脱收缩局面，出现扩张势态。从成分指数的情况看，环比7月，新订单和生产指数上升，库存指数继续收缩，就业指数下降，而生产商出货指数继续下降。从行业表现看，消费品、电子设备、非金属矿产等行业出现扩张情况，而基础金属、塑胶、家具和机械等行业继续收缩。
　　ISM报告指出，短期内制造业增长的局面将持续。我们认为，由于私人投资的补库存时代已经来临，美国制造业继续扩张的趋势将持续。
　　7月建筑开支略低于预期，压力来自商业地产：建筑开支情况是美国投资状况最重要的数据。7月私人建筑开支总额经季调为9581亿美元，环比6月有0.2%的收缩。其中，私人建筑开支总额略有上升，环比增速0.1%；公共开支则环比下降0.7%。从投资类型看，住宅投资回升势头明显，环比上升2.3%，非住宅建筑开支则环比下降1%。其中商业地产相关投资下降最为明显：出租住宅、办公室和商业用地的环比跌幅分别是-8.3%、0.6%和1.8%。我们认为，目前住宅房地产市场的恢复带动了投资回升，而商业地产相关市场的压力成为建筑投资走软的主要原因。
　　金融市场的压力将持续存在，成为目前市场的焦点：市场之前对制造业出现扩张的情况已有预期，因此，对于金融市场和银行业的恢复情况成为最新关注的焦点。根据我们对于美国金融和银行业的追踪，目前银行业的主营压力中，来自于商业地产相关的问题资产规模不断上升成为最主要的风险。表征市场不确定情绪的VIX指数近期有所升高；而BLOOMBERG月度金融条件指数继续回升。我们认为，金融市场向好的趋势未变，但银行业的经营压力将在短期内持续存在。