下半年策略：奶酪 在复苏与泡沫升级之间  
 
    拨开经济迷雾，探寻复苏之路。复苏真的开始了吗？一些先导性行业和先行指标的率先回暖印证了我们的判断。拨开层层经济迷雾，我们发现，复苏不仅已然悄声到来，而且伴随着多股力量的汇集与迸发，复苏后劲充足。虽然现在出口依然低迷，但我们相信，这只是黎明前的黑暗，经济在下半年将踏上回升之路。充裕的存量流动性将为经济保驾护航，即使通货膨胀已经轻微显现，在经济复苏之初政府不会马上收紧银根。下半年，随着经济向好，CPI与PPI皆有所回升，但全面通胀不会爆发，个别行业价格上涨的结构性通胀有望出现。
　　市场判断：伴随经济持续复苏，下半年A股业绩将逐季回升。在盈利复苏时期，我们关注戴维斯双击对股市的倍乘效应。更重要的是货币超发及外资流入构建的宽松流动性为估值泡沫创造条件，预期中的股市非理性繁荣将是异质信念、再售期权、货币幻觉等因素的发酵与升华。
　　下半年我们战略看多，大盘上轨3100-3300，下轨2500左右。考虑到IPO重启的时间窗、三季度周期性行业淡季效应以及7月、10月解禁股压力，预计股指的全年N形格局将进入下半场的V形演绎。
　　行业配置：对于09年下半年，我们将在上市公司业绩之“柳暗”与经济复苏和结构性通胀之“花明”交错的时点，寻找景气传导的下一站和在通胀下“水涨船高”的行业，这正是09年下半年A股市场的“又一村”。
　　当然，高成长性的新兴产业无疑也是值得坚持驻留的“长明灯”。
　　主题配置：面对下半年市场的不确定，主题投资仍将存在结构性的机会，呈现出个股行情。延续上半年的主题思路，我们认为国家将继续通过落实具体政策和措施来实现经济的保增长和调结构，主题仍将围绕产业和区域的振兴展开，据此我们的主题配置将围绕“一体（经济转型）两仪（产业振兴、区域振兴）四象（新能源、新工业、新城市、新区域）”的轨迹展开。