百万级散户最宜打新

   本周三，上证指数的黄金交叉如期而至，半年线与年线开始交叉，一年前，两线的距离高达近千点，如今半年线穿越年线开始形成了均线的多头排列，尽管大盘还会宽幅震荡，但不会改变“走势翻山越岭、行进于上升通道”的轨迹形态。

　　在中国股市20多年的历史中，新股发行说到底是一场猫和老鼠的游戏，任何一种发行方式出台，都会成为游资追逐的目标。为了获得稳定的套利收益，应对方法五花八门，这些年来，我们见识过账户大战、高价发行、中石油“天价之套”……如今，重启的IPO又将成为资本追逐的对象。

　　IPO第一单花落桂林三金透露出如下信息：

　　首先，新版IPO对二级市场冲击有限。由于新版IPO实施“单个投资者只能用一个股票账户申购新股”，将机构基本上赶出了网上申购，机构扎堆于网下申购，网下申购的中签率就大大降低了，而用于申购的资金大多数是专款专用的，本来就不进二级市场。更重要的是，个人大户由于囿于账户，在申购时资金会放空，个人投资者已经无法形成申购专业户，这对二级市场冲击并不大。

　　其次，就网上申购而言，也许身价百万左右的中大户最能分享新股申购的成果。现在，“拖拉机”账户已经杜绝，而一个资金账户只能下挂沪、深各一个股票账户，再加上严格的资金第三方存管，使借用账户的难度大大增加，但是一个家庭用两三个账户做股票申购也不是什么难事，这就有个在申购中资金和账户的最佳配置问题。如果一个大户有几千万元现金，那受账户限制大多数资金无用武之地，而一个只有几万元的散户，去申购新股也没啥意义，只有百万级别的中大户基本上可以将账上现金全部用足，所以，新版IPO的游戏规则让这个阶层的投资者最佳地分享了一级市场的平均利润。

　　再次，利益的平衡体现在网上网下各自发行的比例以及事后启动的回拨机制上，而这种平衡机制的阀门控制在管理层手上。由于机构将扎堆于网下申购，相比之下，网下申购反而会更复杂些，以往机构同一批资金在网上和网下重复申购而游刃有余，现在实际上限制了机构的网上申购，这样网下申购的中签率反而会更低了，实际上，这种利益如何体现，发几次股票就会知道，如果网下申购比网上申购收益更大，那么，那些主营业务以打新股为主的理财产品和基金可以成为中小投资者的最佳去处，无能力打新股就以间接的方式获得一级市场的平均利润，这也是一种不错的选择。

　　牛市中供股锦上添花、熊市中供股雪上加霜。IPO的靴子正式落下来了，市场反而坦然了，由于市场输入了新的血液，市场的资金又寻找到了一条新的套利渠道，二级市场反而走出了新的行情。