有色金属：提示有色金属短期调整压力

    我们提示投资者注意有色金属板块短期股价的调整压力，对前期涨幅较大的A股相关公司可以获利了解；与A股上市公司相比，H股公司在估值方面的压力相对较小，其中江铜市净率水平基本合理，中铝的估值水平则显得偏高。
　　理由：
　　自从我们3月18日建议投资者对有色金属公司进行趋势性投资以来，在铜价不断创出近期新高的拉动下，铜类公司成为基础原材料板块中近1个月表现最好的品种之一。1个月以来，A股的江西铜业、铜陵有色涨幅分别达到36%、42%，H股的江铜涨幅也高达41%。我们提醒投资者注意短期铜价调整可能带来的股价波动风险。
　　●短期内铜价上涨空间有限，铜价的再度上涨需要更强有力的需求因素予以保障；●股票价格将先于金属价格反映，且波动更大；●A股公司目前的估值水平隐含的盈利水平高于现实情况，H股公司目前的估值水平较A股更有吸引力。
　　同属有色金属板块的铅锌、铝等行业股票年初以来也涨幅巨大，特别是铝行业相关公司，在行业开工率仍处低位、复产压力巨大的情况下，涨幅也超越了同期大盘走势。我们在此提醒投资者对有色金属板块其他品种的投资也应谨慎。
　　估值与建议：
　　对A股基本金属公司获利了结。
　　与A股上市公司相比，H股公司估值方面的压力较小，如果参考它们的市净率与季度净资产回报率的历史，江铜市净率水平隐含的ROE水平基本合理，中铝的估值水平则显得偏高。
　　风险：
　　金属价格短期内大幅上涨。（中金公司研究部）