中小保险公司直接投资股市终于获放行

    中小保险公司直接投资股市，终于获得放行了。
　　据悉，保监会本周将出台系列保险投资新政策，包括五项内容：《保险资金债权投资计划设立指引》、《保险机构设立基础设施债权计划通知》、《关于调整债券投资政策的通知》、《保险机构信用风险管理能力标准》、《保险公司股票管理能力标准》等。
　　其中，《保险公司股票管理能力标准》，主要内容是允许有能力的中小保险公司直接投资股票市场。目前，这些公司主要依赖其他资产管理公司或者是基金管理公司间接进入资本市场。监管层将以“备案制”取代“审批制”，达标者放行。
　　而关于保险资金投资基础设施项目，保监会将由原来的120亿元额度试点，转为全面铺开，投资规模为保险资产的5%。但保险资金进行基础设施债权投资，需在保险公司或保险资产管理公司下面设立独立法人的专门子公司，而且股份构成应以保险机构为主，同时引进其他投资主体，以提高市场化程度，并保证治理结构的清晰。
　　据悉，目前许多公司已成立了相应的机构设置。
　　自2006年开闸试点以来，试点的四家资产管理公司已经发行了7笔基础设施领域的债权计划，包括人保、人寿、泰康、太平洋。而中国平安由于未能成为试点公司，只好采取信托方式间接进入基础设施。在当前形势下，扩大保险资金的投资渠道，特别是投资基础设施项目，已是大势所趋。
　　业内人士称，这些投资新政的出台，将给有能力的保险公司在目前金融危机环境下更大的施展才华的空间。（上海证券报）

华泰证券：论寿险公司投资价值与分析方法

    我们认为，寿险公司业绩不能从短期，静态的角度来考察，我们不同意寿险公司利差来源于收益率曲线长短端利差的观点（这恰恰是一种短期、静态的视角）。寿险业务利差的真正来源是：保险公司作为大型机构投资者与投保人作为个人投资者所能获取的投资收益之差。造成这种差别的主要原因包括：1）资产管理能力的差异；2）可投资标的范围的差异。在经济繁荣阶段，这种利差迅速扩大（包括公司股权，物业等资产价格上涨，固定收益产品信用利差扩大），经济萧条阶段，该利差急剧缩小甚至倒挂。
　　目前，保险公司投资收益率与保单成本之差处在底部甚至倒挂阶段，在宏观经济和资本市场没有明显反转之前，保险公司短期会计利润不容乐观。但并不能因此否认保险业长期盈利能力和投资价值，也不能说明现在就不是投资保险股的良好时机。我们认为，目前三只保险股市价均已隐含较低新业务乘数，处在价值投资区间。我们仍维持行业“增持”评级。

中投证券：在业务的进与退中权衡保险股的投资机会

    我们认为，分析寿险股，短期看EPS，长期看内含价值。EPS反映寿险公司的盈利能力，内含价值可以用来衡量股价的低廉程度。盈利能力越强，内含价值的假设越有可能实现。
　　从内含价值来看，目前寿险股的估值略贵些，但对应的新业务倍数在20-25倍，处于仍可接受的范围。从EPS来看，我们预计09年低息环境持续，寿险公司的成本大幅下降，业务趋于收缩，盈利能力将会显著改善。因此，09年寿险股作为防御配置的股票十分合适，维持看好的行业评级。
　　但由于寿险公司内含价值的长期利差假设的实现与业务策略能否跟随债券市场变化进行调整有关，我们也建议投资者高度关注寿险公司在09年可能采取扩张业务策略所带来的风险。

光大证券：低利率时该做大保费规模吗？

    2月份保费增速出现了全面的反弹，中小险商也得到改善，大城市的保费增速也转负为正。基于1-2月份保费增长的趋势，我们认为先前对保险销售的情况是过于悲观了。我们也调高了对全年保费增长的预期。但投资者不应对未来保费增长持过高预期。
　　保险商应致力于管理利差，而非预测利率：
　　万科2008年年报中提到，房产商应致力于产品开发，而非预测楼市拐点。我们认为这也适用于保险商。近来，有些投资者认为，在目前低利率时期，保险公司应该抓住机遇做大规模，吸收低成本的保费，以待日后赚取更大的利差。我们认为这种销售策略有两方面的问题。其一，预测风险。如果公司预测错误，那么将带来较长时间的利差损风险。其二，客户信任风险。所谓做大保费规模，实际上是以高成本为代价，必须承受短期的利差损。如果要降低资金成本，必然会使得投保人受损。
　　这会在某种程度上损害投保人的信任。对于保险公司而言，客户的信任是最重大的财富。

广发证券：寿险增长已无悬念 银保业务质量改善

    寿险行业趋势与最新变化寿险市场继续呈现几家大公司垄断的格局，前六家寿险公司占市场87%的份额，这种强者恒强的格局的合理性在于寿险保单的长期性、大公司的品牌效应以及价格上小公司并没有特多的优势。
　　重点上市公司中国人寿，预计1-8月维持低增长，9月后增速提升，全年寿险保费增速预计为13%，新业务价值增长16%，目标价23.1元，给予持有评级。
　　中国平安，预计2009年银保业务占比提升到25%，全年寿险保费增速预计为40%，新业务价值增长28%。由于中国平安高比例的续期保费与良好的管理带来费差收益、死差收益，预计2008年每股收益0.07元，2009年2 .04元，目标价44.6元，给予买入评级。
　　中国太保，预计1-3月份同比负增长，4月份开始单月寿险保费正增长，7月份后累计保费实现正增长，全年寿险保费增速预计为4%，新业务价值增长8%。目标价19.6元，给予持有评级。
　　风险因素长期低利率的风险，重大灾害风险。