| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月31日 16:41 |
作者： |
余晓宜 |
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2009年寿险市场与2003相似，虽然2008年银保业务增速达到107%，但市场需求依然很旺盛，未达到饱和，2010年人身险保费收入突破一万亿应无悬念，与2000年人身险保费收入997亿相比，10年增长10倍。
高储蓄率与高居民储蓄余额推动寿险保费增长寿险产品中储蓄含量高达90%以上，是长期储蓄很好的替代品，而增长的个人财富与高储蓄率会放大这一效应。此外，强劲增长的居民储蓄余额（2009年1-2月月均增长9800亿）以及较低的利率水平使部分存量储蓄向寿险产品转移。而中等收入阶层的出现，更是加快了这一进程。
寿险行业趋势与最新变化寿险市场继续呈现几家大公司垄断的格局，前六家寿险公司占市场87%的份额，这种强者恒强的格局的合理性在于寿险保单的长期性、大公司的品牌效应以及价格上小公司并没有特多的优势。
重点上市公司中国人寿，预计1-8月维持低增长，9月后增速提升，全年寿险保费增速预计为13%，新业务价值增长16%，目标价23.1元，给予持有评级。
中国平安，预计2009年银保业务占比提升到25%，全年寿险保费增速预计为40%，新业务价值增长28%。由于中国平安高比例的续期保费与良好的管理带来费差收益、死差收益，预计2008年每股收益0.07元，2009年2 .04元，目标价44.6元，给予买入评级。
中国太保，预计1-3月份同比负增长，4月份开始单月寿险保费正增长，7月份后累计保费实现正增长，全年寿险保费增速预计为4%，新业务价值增长8%。目标价19.6元，给予持有评级。
风险因素长期低利率的风险，重大灾害风险。(具体内容请见附件)
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