回归到关注业绩真实增长的阶段

    回顾A股市场的发展历程，主导A股市场走势的因素是估值的波动而不是利润增速。当前，各国政府为了刺激经济、拯救经济危机，持续大量的向银行体系注入了流动性，各国银行体系的流动性充沛程度均达到了历史的较高水平。更加值得关注的是，在全球流动性大幅增加的同时，非金融企业的正常生产活动却处于比较困难的时期，非金融企业对资金的正常需求比较疲弱，这就意味着流向非实体经济的资金潜力巨大。
　　
　　因此，相对于实际生产所需的过剩流动性只能流向非生产领域获取收益。可供选择的资金栖息地主要包括债券、股票、房地产、大宗商品等。在2008年，流动性主要是流向了债券市场，导致全球性债券牛市。但是站在目前的时点上，从大类资产的潜在收益率来看，股市的吸引力明显大于债券市场，资金逐步流向股市只是一个时间问题。
　　
　　尽管眼下成交量出现萎缩，但在适度宽松的货币政策下A股流动性依然宽裕，只是部分资金处于观望状态，不过这种局面有望改观，因为偏股新基金月内有望排队入市。阳春三月，新偏股基金发行迎来了"好时光"，月度内新成立的偏股基金规模有望达到百亿元，成为近一年来新基金成立规模最大的一个月。从目前发行计划来看，4月份新成立偏股基金数量比3月份还要多，募集期结束后这些新偏股基金就将入市建仓，从而给股市源源不断地带来"新鲜血液"。另外QFII审批也在近期再度开闸。考虑到基金的投资偏好，在这部分基金有入场预期的推动下，市场对蓝筹股的关注有望加强，成长性确定、有高送配预期的个股将受到投资者青睐。
　　
　　2008年4季度和2009年1季度是本轮经济最困难的时候，但经济复苏的有利条件正在慢慢积累：首先，政府出台了系列的政策，从四万亿元投资计划，到最近的行业振兴规划;其次，银行信贷资金自2008年12月开始高速增长，为非金融企业的复苏提供了充沛的资金来源;最后，由于大宗商品价格相对于2008年的高点已经出现大幅下跌，贷款利率已经大幅下降，企业生产成本大幅下降。一旦需求出现复苏，行业景气度也将随之得到改善。2009年流动性充沛并催生资产价格泡沫将是贯穿全年的主题。前期政策预期下的估值反弹行情接近结束，将逐步回归到关注业绩真实增长的阶段，行业将逐渐分化，业绩最先复苏的行业有望脱颖而出。