目前只是象征性护盘
　　回首上一轮惊天动地的牛市，我们得出以下几个基本结论：
　　1.谈估值很可笑：市场从来是涨过头也跌过头，1000点时10倍市盈率的恐慌和6000点时60倍市盈率的乐观不都是“合理”存在过吗？所谓的“合理估值区间”其实只是个没有意义的数字。同理，目前在2000点的位置谈市盈市净价值何在？
　　2.牛市需双轮驱动：上轮牛市经历了2次放量大涨（第二波和第四、第五波），这是流动性泛滥后的资金推动，同时也是基于良好业绩预期的价值推动。再来看目前：市场的成交水平已经达到历史最高水平，流动性不是问题，但缺乏的是价值推动力，业绩恢复的预期实在是疲弱难堪。因此目前行情是一条腿走路的行情，这点是非常危险的。
　　3.大蓝筹是风向标：一轮大牛市中，行情总是从小盘股、题材股启动，最后才是大盘股，几乎所有板块都能上涨，甚至能涨两轮。而从目前的市场走势看，甚至没有走完第一轮完整行情，因为权重股还没有真正启动，近期大盘蓝筹股的表现将直接决定行情的性质。
　　本周，占市场最大权重的银行股和石化股在招商银行、中国石油、中国石化的带领下出现放量护盘的走势，市场终于到了抉择牛熊方向的时刻。简单地说，如果短期内指标股能带领大盘冲关成功，成交量有望继续放大，牛市将得以确立，讲故事行情将全面铺开。反之，如果只是象征性护盘，恐怕大盘仍会像去年的几次反弹一样再度寻底，如是，市场将只剩题材股存在阶段性小机会。
　　4.政策改变趋势：牛市中，市场最终的疯狂将挑战政策容忍度（如前年“5·30”前期及之后5000点以上），导致管理层强行释放利空，打垮行情。而目前政策面明显在“默许”做多，行情没有“政策顶”的压力。近期管理层在快速澄清IPO传言、彻查信贷投向传言后，又在本周四大跌后紧急澄清“下调现行保险机构投资股票比例上限”传言，这些声音“暗示”着目前做多至少在“政治”上没有压力。
　　5. A股不是独立市：上轮牛市中，A股的涨跌与全球股市同步的趋势已逐步显现。就在前期，A股已经和国际股市背离了3个多月，在周边市场持续破位下跌的背景下，“独立行情”的持续性是成疑的。毕竟中国经济的对外依赖度是非常大的，经济尚没有摆脱金融危机阴影，股市又如何能独立？这恐怕也是近日A股在金融海啸第二波可能来临的背景下出现大调整的重要逻辑。

没业绩就讲故事吧

　　综上所述，其实我们目前面临着一个相对均衡的市场：资金宽裕与预期糟糕对冲，政策的“做多”与国际动荡对冲。在这样一个均势下，市场正在选择一个方向，而其风向标显然就是大盘蓝筹股。

　　现在的情况是，游资绕着基金走，没人去买基金的股票，基金只能用剩余的极少部分资金做做短差。因为老的没有卖，又买了新的，这也就解释了基金的高仓位。基金的股票谁都不碰，除非他们互相砸。但是基金的股票都不涨，比如中国石油，让他们砸还舍不得。前期市场就是这样逼着基金做多，一旦基金拉升自己的股票，游资就借机出货投机股，而基金就算互砸也晚了。基金唯一的办法就是效仿2007年初，一鼓作气拉起指数。显然，这并不容易。

　　因此，鉴于方向的不明，我们给出的建议是：不要在此刻因看到少数指标股的异动而去买大盘蓝筹股，投资者应该把它当作是研判后市的关键指标，静观其变。无论何种情况发生，最保险的方法仍然是布局题材股，牛市做大波段，熊市做小波段。本期我们重点推出围海造地、全流通、大消费、海外并购、二次振兴、区域投资等六大新题材（详见A12～A17版），同时，也总结出最热门的十大经典题材（详见A18～A19版）。无论后市如何，任何消息面的风吹草动都有望激发这些题材讲出动人故事，这也算是在目前市场的不确定性中寻找确定性。

　　最后来谈一下近期盘面的两个特征：记者注意到去年的几次大跌多因大盘股托市而起，2008年的8次阶段性头部，有7次是因上证分时图持续性的白线在上黄线在下造成的。回看近期，2月16日、17日的头部和本周三午后至周五大跌的过程中同样如此。另外，如果翻开剔除了权重失真因素的中证700指数日K线，会觉得走势上和2007年初的牛市有些类似，急跌缓涨，而看了上证指数，那就是另一种感受了。

　　因而，对于后市的操作，其实也不用想得太长远，上证指数分时图如果黄上白下劈叉运行，“投机”热点题材股就没事，如果白上黄下持续3～5天，则建议空仓观望。

　　牛市需要资金和业绩推动，没业绩就讲故事吧。今年故事特别多，就看市场想像力。