钢材期货
钢铁行业：钢材期货 首推线材和螺纹钢
钢材期货市场有助于调节市场供求，减缓现货市场价格波动，减少企业面临的价格风险。对钢铁生产企业，尤其是生产钢材期货品种的企业来说，有利于通过套保回避价格波动风险，并利用期货市场的价格信号合理安排生产计划，防止经营业绩随钢价大起大落；对于不生产钢材期货品种的企业来说，由于钢价具有联动性，期货交易品种的价格也会对非交易品种价格走势有指导意义；对钢材贸易商来说可以通过套期保值规避风险。
对行业健康发展长期利好，短期对钢铁生产企业和贸易商盈利影响不大。通过以上的分析，我们认为钢材期货推出对钢铁行业的健康发展构成长期利好，但由于新品种上市需要经过一个市场培育阶段，钢材期货刚推出时影响力不会立刻显现，另外，钢材生产企业和贸易商也缺乏应用钢铁期货的经验，因此短期来看推出钢材期货对他们盈利影响不大。
投资建议。钢材期货的推出可能会对钢铁板块有提振作用，由于上市品种为线材和螺纹钢，那么对这类钢材占比高的公司尤其是可能入围指定交易品牌的公司受益会更明显一些，另外，钢材贸易企业与钢材期货市场的关系更为直接，也会享受期货市场带来的好处。建议关注唐钢股份、首钢股份、八一钢铁、五矿发展的交易性投资机会。不过，考虑到基本面因素，我们仍维持对行业和上述公司“中性”的评级。
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套保受惠型：理论上大部分的长材类钢铁公司均受益，但影响最明显的无疑是钢铁贸易公司，典型代表是五矿发展，公司年均钢材销量超过1100万吨，折合每股钢材销量约0.01吨，如果能够通过期货市场使得对外销售价格高出100元/吨，便将增加100元/吨*0.01吨/股=1元/股的EPS；（在我们2月18日的文章发布后，很多投资者对我们提到的五矿发展如何从期货市场受益存在疑义，可能是我们表达的问题，我们所提到的100元/吨的差价对应1元的EPS增加是个业绩敏感度分析的概念：1、如果五矿发展的钢材的购买成本是3000元，本来对外销售均价在没有期货之前是3100元，那吨钢利润为100元，但现在有了期货平台后，公司如果能够在钢材期货价格向上大幅波动过程中以3101元的价格抛售产品，将多获得1元/吨的利润，不考虑手续费的话，由此将增加0.01元的EPS，而期货价格大幅围绕现货价格波动是必然的；2、重要的是如果钢材价格趋势下跌时，一定可以通过期货交易锁定卖出价格，公司业绩向下波动的风险减少许多，就不会出现公司4季度大幅亏损局面；3、当然投资者提到的万一公司在期货交易中出现错误不是也会亏损，我们并不否认这种可能性，但只要公司以钢材贸易和匹配的期货套保为本，就一定能首先抵御钢价下跌的风险，并可能获得期货钢价大幅波动中利润。）
注册受惠型：获得注册的钢铁上市公司均获得额外的定单需求，我们认为线材及螺纹钢生产的前几大钢企均可能获得注册，如八一钢铁、莱钢股份、首钢股份、马钢股份、唐钢股份等；仓储受惠型：目前还未确认相关上市公司。
