市场解剖

限售解禁股减持升温 但压力尚小

    上周新增减持公告回顾：上周共有27家公司发布了股东减持公告。27家公司合计减持1.74亿股，其中通过大宗交易平台减持0.81亿股，占周减持量的46%。从限售股性质看，IPO限售股减持数量为0.31亿股，占周减持总量的18%。上周总的减持市值为16.68亿元，与前一周相比，减持数量减少33%，减持市值减少35%。
　　上周减持的主要特征及减持动机：上周的解禁股减持主要呈现三个特点：一是减持依然活跃。上周公告的减持数量1.74亿股，位于自2008年12月以来的周减持榜第二位；二是IPO限售股的减持体现出逐渐增多的趋势；三是当前股市的活跃增加了限售股解禁后的减持收益，带来一定的减持动力。不过，在具体到减持个案时，预期的不稳定或者相对悲观的预期，是左右减持的基本因素。
　　上周解禁股表现：在上周解禁的45只股票中，中青旅、中粮地产、首开股份和名流置业等21只股票的周涨幅都小于上证指数涨幅，锡业股份、亚宝药业、诺普信、八一钢铁和中大股份等24只股票跑赢了上证指数。与以往相比，上周的解禁股没有延续强劲的走势，从这个角度上讲，解禁仍然是影响股票价格的一个重要因素。
　　本周解禁展望：本周有25只限售股取得上市流通权，解禁数量为64亿股，比上周增加14%，解禁市值约为824亿元，比上周增加78%。我们建议关注两个方面的投资机会，一方面是关注有着良好的业绩且前期的价格对解禁有所反映的股票例如华鲁恒升和招商银行；另一方面是关注因解禁数量占流通股比例较大而引起短期内价格波动显著的股票所体现出的阶段性投资机会，例如联合化工和大元股份。

进入单轮驱动的惯性反弹阶段

    政策预期焦点转向“两会”。
　　从历史统计看，今年“两会”召开前后市场维持平稳波动的概率较大。
　　虽然在目前“保八”的特殊背景下，市场对“两会”政策预期较为强烈，但我们认为即将到来的“两会”出现太多新政策动向可能性不大，而将更注重既有政策的执行。我们预期本周“两会”的新政策预期极有可能推动股市出现新的热点轮换。区域振兴、农业、新能源、环保、节能等主题板块有望出现短期超额收益。
　　趋势判断：修复性的区域震荡。
　　未来由流动性单轮驱动的反弹升越2300点估值压力区主要取决于两方面：首先是市场不出现削弱股市流动性充裕预期的事件性触发因素；其次，市场能否在“两会”召开前夕找到新的主题热点。就本周短期趋势而言，我们持2180-2350区域震荡的判断。
　　投资策略及建议：
　　从投资策略看，完美的估值修复第一阶段基本形成，指数短期再冲新高概率不大，但个股仍将呈现相对机会，鉴于此，我们认为以控制仓位为前提的适度出击热点将是较好的投资方略。行业配置重点关注基建与白电，主题投资重点关注军工航天类上市公司的资产注入预期。

反弹步入后期 配置重回防御

    短线来看，反弹余力犹存，流动性和产业政策叠加行情的基础还未改变。首先，流动性短期仍难言结束，需要密切关注3月中旬公布的2月份数据。其次，产业调整振兴规划影响的力度开始减弱，但市场也开始产生新的驱动力量，1季报明星板块有望接力。
? 中线来看，调整压力高悬，需保持谨慎态度。首先，2400点上方的获利回吐压力巨大，市场在这一点位往往比较脆弱，任何负面消息都有可能导致市场参与者锁定前期收益，规避风险。其次，前期支撑股市的另外一个因素经济面回暖预期有可能受到1月份的经济数据的冲击（大部分经济数据将在3月份公布）。另外，3月份也是1季报业绩风险密集释放的时期。经济面和公司业绩风险都有可能导致市场参与者获利回吐，规避风险。最后，在当前全球经济危机的大环境下，A股走势还不能完全独立于全球走势。前期的流动性和产业政策叠加行情延缓了A股的下跌，一旦后续政策力度不强、或经济面和企业盈利数据达不到预期，A股继续探底的风险很大。
? 结论：综合对市场短期和中期的判断，我们认为反弹已经步入后期，短期仍有上涨余力，但空间有限，须提防中线调整的提前反应。
? 操作策略：中等仓位，短线操作，快进快出；重回防御策略，减持题材股和涨幅较大的中小市值股，偏重业绩和估值的安全性，重点布局业绩有望在1季度稳定增长的机械、电气设备、铁路基建、建材、和券商等板块。