| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月24日 14:56 |
作者： |
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上周A股走势出现了自1月13日流动性和产业政策叠加行情以来的第一次回调，上证综指跌幅为2.56%，成交量也萎缩12%。从去年最低点算起，上证综指最高反弹了44%，沪深300指数反弹了近54%，中小版综合指数反弹了82%，反弹幅度之大在A股熊市历史上也实为罕见。在经历了大幅反弹后的急速调整，市场也出现了分歧，是反弹已经结束，中期调整已经来临？还是反弹步入后期，短线仍有空间，但中期调整仍难避免？或者行情将要步入中期反弹，有望重创新高？我们认为后市发展成为第二种的可能性非常大，反弹已经步入后期，这一观点主要来自于我们对短期和中期多空力量的判断。
短线来看，反弹余力犹存，流动性和产业政策叠加行情的基础还未改变。首先，流动性短期仍难言结束，需要密切关注3月中旬公布的2月份数据。其次，产业调整振兴规划影响的力度开始减弱，但市场也开始产生新的驱动力量，1季报明星板块有望接力。
中线来看，调整压力高悬，需保持谨慎态度。首先，2400点上方的获利回吐压力巨大，市场在这一点位往往比较脆弱，任何负面消息都有可能导致市场参与者锁定前期收益，规避风险。其次，前期支撑股市的另外一个因素经济面回暖预期有可能受到1月份的经济数据的冲击（大部分经济数据将在3月份公布）。另外，3月份也是1季报业绩风险密集释放的时期。经济面和公司业绩风险都有可能导致市场参与者获利回吐，规避风险。最后，在当前全球经济危机的大环境下，A股走势还不能完全独立于全球走势。前期的流动性和产业政策叠加行情延缓了A股的下跌，一旦后续政策力度不强、或经济面和企业盈利数据达不到预期，A股继续探底的风险很大。
结论：综合对市场短期和中期的判断，我们认为反弹已经步入后期，短期仍有上涨余力，但空间有限，须提防中线调整的提前反应。
操作策略：中等仓位，短线操作，快进快出；重回防御策略，减持题材股和涨幅较大的中小市值股，偏重业绩和估值的安全性，重点布局业绩有望在1季度稳定增长的机械、电气设备、铁路基建、建材、和券商等板块。(具体内容请见附件)
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