风险管理

提高风险意识 注意逢高减持

    A股市场：提高风险意识，注意逢高减持

    结构性的做多动力还在释放。上周A股冲高震荡回落后企稳，如我们所料，补涨大量发生。值得注意的是个人投资者入市和交易意愿急剧上升。
　　推动因素趋弱，反弹已经进入尾声。1、复产补库大概持续到2-3月份。2、信贷扩张拐点约在3月份。3、经济政策预期将在两会前后达到高点。
　　流动性收缩的潜在风险开始出现。1、金融危机若深化扩散甚至可能引发外资撤离。2、贸易顺差若快速缩减将抑制流动性创造。3、央行与各大银行若重新重视风险可能再度加强信贷控制。考虑A股估值处于全球高位、A-H溢价60%，我们认为投资者应当提高风险意识，注意逢高减持。
　　中国股市应如何避免泡沫？全球金融危机之下，A股市场基于中国经济将独善其身的乐观预期，又一次形成了一个小型的估值修正泡沫。而回首中国股市18年历史，总是一个泡沫接着另一个泡沫，反复演绎生成-膨胀-破裂-沉沦的循环。中国股市应当如何避免泡沫、健康发展？关于这一问题的思辨从来未曾停止，或将从此激烈。

整体控制大市风险 局部关注政策超预期

    A股：股市风险加大，关注超预期政策可能性下的受益板块。往后看要对大盘的走势做出准确的预判具有很大的不确定性，但是我们还是可以持续关注看政府的政策导向，尤其两会临近，政府是否有超预期的动作将使得相关受益板块具有明显的超额收益。建议关注：（1）投资规模超预期：基建相关板块（钢铁、水泥、工程机械等等）、房地产、仓储物流相关板块的投资机会也可关注；（2）
　　促消费，推经济转型的政策：旅游、酒类、零售、家电等板块；（3）区域经济振兴政策：相关区域板块的龙头公司。

   挖掘“区域振兴”的投资机会

    受益于各区域振兴规划的板块及个股众多，很难在短时间内对这些企业的基本面一一做出详细的分析，因此，我们这里只是从各个区域规划中筛选了一些受益的龙头企业，构建了组合，以期可以规避一些个股风险，并不表示我们必然看好其中的某个个股。我们的行业及小盘股研究后续将会给出更多的个股投资建议。

配置电力和基建受益板块 抵御调整风险

    2季度经济下滑+短期资金抛售将导致市场未来承受较大回调风险

    1)就目前的宏观经济运行格局，最大的分歧在于对09年2季度的判断。持V型反转观点的投资者的主要理由是：1）存货回补仍未结束，将继续持续到2季度；2）基建项目的拉动。但从目前细分行业信息来看，钢铁和有色金属价格都已经开始回调，我们认为这更多的支撑了国信宏观组的判断：09年1季度存货回补结束，2、3季度在企业投资、出口和消费下滑的压力下仍将延续下行态势。2)根据目前的信息，09年1月份之后的脉冲行情很有可能来自于新增票据融资的介入，而2月份票据融资已经大幅下降，如果假设票据融资以3个月期为主，那么最晚4月份市场将承受较大的资金抛压。

   重点配置电力设备和基建投资受益的板块

    由于2季度经济仍将处于下行格局的概率很大，在这种背景下，业绩明确增长的电力设备、建筑行业将成为配置首选，基建投资拉动导致景气预期改善的工程机械、水泥行业成为配置次选，火电和黄金等防御板块也值得重点关注。