| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月23日 15:29 |
作者： |
赵谦;黄海培 |
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2季度经济下滑+短期资金抛售将导致市场未来承受较大回调风险
1)就目前的宏观经济运行格局，最大的分歧在于对09年2季度的判断。持V型反转观点的投资者的主要理由是：1）存货回补仍未结束，将继续持续到2季度；2）基建项目的拉动。但从目前细分行业信息来看，钢铁和有色金属价格都已经开始回调，我们认为这更多的支撑了国信宏观组的判断：09年1季度存货回补结束，2、3季度在企业投资、出口和消费下滑的压力下仍将延续下行态势。2)根据目前的信息，09年1月份之后的脉冲行情很有可能来自于新增票据融资的介入，而2月份票据融资已经大幅下降，如果假设票据融资以3个月期为主，那么最晚4月份市场将承受较大的资金抛压。
新屋开工巨幅缩减有利美国房市消化现有库存
始于2006年的美国房地产调整周期在2009年将进入尾声，目前美国房地产市场处于筑底阶段。新屋开工继12月环比下降14.5%之后1月降幅扩大至16.8%，至46.6万户；同比下降56.2%，创历史最大跌幅；与06年鼎盛时期相比下降了79.5%。新屋开工的巨幅缩减有利于市场消化现有库存，尤其是大量止赎潮房屋供给。1月份营建许可环比下降4.8%，较前两个月15.8%和11.1%的降幅明显缩小。由于大量丧失抵押品赎回的房屋进入市场，压低房价的同时，也带来了成屋销量的回升。抵押贷款利率的下降是推升住房销售的主要原因。奥巴马在经济刺激计划中承诺将采取措施遏止抵押品赎回权丧失率的上升，从而减轻未来房屋供给压力。
重点配置电力设备和基建投资受益的板块
由于2季度经济仍将处于下行格局的概率很大，在这种背景下，业绩明确增长的电力设备、建筑行业将成为配置首选，基建投资拉动导致景气预期改善的工程机械、水泥行业成为配置次选，火电和黄金等防御板块也值得重点关注。(具体内容请见附件)
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