汇金增持PK外资抛售 行情否极泰来？

　2009年伊始，外资股东抛售中资银行股便开始潮涌。2009年1月7日，美国银行减持56亿股建设银行H股，持股比例由19.1%下降至16.6%。但美国银行抛售建行H股不是个案，2008年12月31日，瑞银集团将其所持的占比1.33%的中国银行34亿股H股，在解禁期首日，全部出售给机构投资者。另外诸如李嘉诚基金会、苏格兰皇家银行等外资机构依然持有数量较大的中资银行股份，不排除继续出售的可能，外资股减持的消息引发了今天二级市场大幅下挫。因此，我们可以看到，对于工中建三大行来说，汇金增持PK外资抛售成为了一场不见硝烟的资本市场“战争”，银行股的未来走势和市场地位是否会因此发生改变？我们就此进行一下探讨。
　　一、缘何减持？
　　1月7日，美国银行以每股3.92港元的固定价格出售56.2亿股建设银行股票，转让给来自美国、欧洲以及亚洲的长期机构投资者，比建行在此前一天的收盘价4.45港元大幅折让11.9%，美银此次减持可套现28亿美元，市场人士关于美银减持的担忧终成事实。问题是，美国银行为何在此时减持建行？我们认为其原因有三：1、美国银行持有的建行H股在2008年10月底就已经解禁，但是当时股价太低（2.5港元/股），而且在当时情况下也很难寻找到合适的买家；2、近期美银网站已经公布公告，董事会已通过优先股季度现金分红计划，为了筹措到更多的资金及补充自身流动性，美银很需要现金，因此选择出售部分金融资产套现；3、是让季报和年报好看些。国外银行贷存比通常在80%甚至更高水平（远高于国内60%-70%的水平），在金融危机背景下，拆借资金不仅困难，且利率很高。美银刚刚完成对美林的收购，资本金不足情况会显得非常严峻。国外银行的年报通常比国内出得早，现在出售可以收回一部分浮盈收益，提高银行盈利指标。通过以上原因我们可以分析得出，境外机构出售中资银行股，并未看淡香港或者中国内地资产市场，更多的是出于自身财务状况的考虑，跟我国的经济发展及中资银行的经营状况并无太大关系。
　　二、警惕“蝴蝶效应”对银行股造成的冲击蝴蝶效应（The Butterfly Effect）是指在一个动力系统中，初始条件下微小的变化能带动整个系统的长期的巨大的连锁反应。蝴蝶效应通常用于天气，股票市场等在一定时段难于预测的比较复杂的系统中。此效应说明，事物发展的结果，对初始条件具有极为敏感的依赖性，初始条件的极小偏差，将会引起结果的极大差异。
　　继上周三瑞士银行抛售中行34亿H股后，美国银行成为第二个在锁定期结束后出售中资行股份的境外战略投资者。在中国各大行中，目前禁售期已满的战略投资者还有，中行的战投苏格兰皇家银行、新加坡淡马锡（私人）控股、亚洲开发银行，交行的战投汇丰银行，工行的战投高盛、美国运通等，接下来几大行的战略投资者都有减持套现的可能。从禁售期限可看出，购买者基本上都是财务投资者而不大可能是长期投资者。假如美银今后分批次继续这样减持建行股份，会对建行股价造成持续打压，并且在心里层面对国内投资者造成较大的影响，因此，对于此次减持对银行股造成的冲击，我们不宜盲目乐观，必须警惕“蝴蝶效应”的产生，银行股未来的走势将对国内资产市场的走势产生重要的影响。
　　三、汇金增持仍然值得期待既然外资机构如此大规模抛售中资银行股，作为控股地位的汇金公司当然不能袖手旁观。从前几次汇金公司连续增持工中建三大行来看，其早已在A股市场充当了中流砥柱的作用。2008年9月23日，汇金公司就分别增持工中建三大行各200万股，随后，12月3日建行发出了权益报告书，称汇金公司从9月23日首次增持建行A股到12月3日，已经累计增持7080万股。并且从赢富数据统计来看，从2008年9月23日以来，中国银河证券北京月坛营业部已经累计买入工行8.6亿元、建行2.77亿元、中行1.85亿元，其操盘手法十分独特，大跌大买、不跌不买，护盘的目的十分明显。紧接着2008年12月12日，在大盘暴跌77点的情况下，该席位再度出手护盘，买入工行5007万元，这对市场起到了稳定作用。汇金增持PK外资抛售，仍然值得市场期待。