2012年10月份贸易数据
    10月份，我国进出口总值为3191.5亿美元，增长7.3%。其中，出口1755.7亿美元，增长11.6%；进口1435.8亿美元，增长2.4%。10月份我国外贸进出口总值同比增速比9月份回升1个百分点，其中出口回升1.7个百分点，进口增速与9月份持平。当月贸易顺差319.9亿美元。
　　是热钱，不是外需
    对于本月的进出口数据，我们有如下几条点评：1、海外经济刺激短期作用显现，美国经济数据短期向好；2、出口同比的增速上升，可能与热钱流入相关，历史上热钱的流入与出口同比具有一定的相关性，而经常项目确实是热钱流动的重要渠道；3、进口方面，数据没有明显变化，国内需求仍然没有明显的释放；4、中期来看，大选后美国经济下行或难以避免。
　　本月出口同比的提升，虽然存在外需回暖的支持。但是外需方面贡献最大的东盟，却没有表现出一致向好的经济数据。我们认为本月的出口回暖可能与热钱有关，热钱的流入不少都是通过经常项目流入国内。历史数据显示，总体的出口同比及东盟的出口同比，与热钱的净流入都有关系。
　　热钱的流入，可能不可持续
    我们维持原有的观点，认为热钱不能持续流入。首先，从美国方面来看，财政悬崖的预期和美国大选后经济下行的历史事实，都将会影响避险情绪的持续回升。其次，我们认为欧元区的经常项目调整机制和财政赤字的调整机制都并不顺畅，这将会影响到热钱的持续流入和外需的持续改善。