四季度经济显筑底企稳迹象。上周开始陆续公布9月份宏观经济数据，从月初公布的PMI指数回升0.6个百分点，经济显筑底企稳迹象。四季度经济企稳的主要推动力是投资，四季度铁路投资第三次上调规模，从年初的4060亿元提高到5160亿，增加了1100亿元，而1-9月份铁路投资为3441亿元，四季度有投资将近3000亿元，四季度铁路投资将明显提速，这将进一步带动基础设施投资增速的继续改善。实际上，从年初以来，基建增速已持续上升至8月份的10.25%，超过去年全年的投资增速水平。另外，房地产投资增速也已出触底反弹，四季度有望延续回升。基建增速持续回升和房地产投资触底反弹，这将带动四季度经济企稳。
　　9月出口显著回升，人民币升值预期重燃。9月出口同比增长9.9%，出口增速较8月的2.7%出现有力回升。进口也是重现正增长，贸易顺差扩大至276.7亿美元。由于以美国经济为主的全球经济温和复苏，出口增速将好于三季度，贸易顺差也有望持续增长，人民币升值预期提高。近期，人民币对美元触及涨停，表明升值预期正不断线提高。
　　流动性改善明显，提升市场估值水平。9月M2同比增长14.8%，相比8月份提升1.3个百分点，新增信贷6232亿元，表明外汇占款增长超预期逆转，主要原因是美元贬值人民币升值提升，热钱流出放缓，加上9月份贸易顺差增长，M2同比增速改善。9月M1同比增速7.3%，相比8月份提升2.8个百分点，流动性指标出现大幅改善，有望提升整体估值水平。
　　估值回升和企业盈利状况改善，大盘反弹高点2300点。上证综指的动态PE和PB分别为10.8倍和1.5倍，低于过去5年的均值22倍和3倍，同时低于2005年和2008年两次历史底部的低点，很显然已处于底部区域，股指已经是下跌过度，安全边际较高。我们预计12年四季度上市公司盈利增长将从三季度的低点-3%回升到-0.5%，并且我们给于上证综指11倍PE，四季度上证综指反弹高点有望达到2300点。
　　投资策略：经济显筑底企稳迹象和流动性明显改善，大盘反弹已经基本确立，维持四季度策略看反弹高度2300点。行业看好有色金属中的黄金股，全球货币超发，黄金价格将进一步上涨；其次，受益基建投资增速提升的水泥，地方政府投资规划出台以及“十八大”会期的邻近使得目前市场对“稳增长”背景下基建投资回升的预期走强，企业主动停产推动水泥价格出现触底环比回升；还有，看好铁路基建板块铁路投资第三次提高规模，四季度铁路投资将达前9个月总和，明显提速。