| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月23日 14:58 |
作者： |
杜长春 |
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货币政策仍然存在进一步调整的空间，尤其是近期市场对存款准备金率也有一定预期，一方面，短期内由于正回购到期总量有限，而逆回购到期量较大，资金净回笼的格局仍将延续，另一方面，外汇占款持续低位，资金对冲压力下降，受国内降息、人民币升值预期减弱以及经济回落等因素的共同作用，资金外流的迹象较为明显，需要通过存款准备金率等方式对冲国内资金的外流。
在经济回落预期兑现及其压力缓解后，有望实现企稳回升的同时，市场关注点在中报披露期，转向对上市公司业绩的关注。一方面，基于全年经济有望三季度企稳、四季度回升的整体判断上，上市公司整体业绩有望在二季度形成全年同比增长的一个重要低点，下半年有望实现跌幅收窄、甚至小幅增长。另一方面，从分析师预测统计结果看，全年非金融企业整体业绩增速预期在19.1%，全部A股在17.1%，而自上而下预测，全部A股二季度净利润增速5%左右。非金融类企业，二季度增速区间为[-5%,0]，全年区间在[0,5%]，因此，从业绩角度看，当前分析师仍面临较大的业绩下调压力。
在经济未出现显著改善或有效措施的情况下，周期性行业仍然面临着业绩以及经济层面的压制，缺乏持续性上涨的动力，防御类板块当前仍有较强的吸引力。市场在经过周期与防御的短期轮动后，受政策因素推动，以中小企业与主板市场之间的轮动或将出现，但是，从市场估值以及业绩层面看，这种轮动方式仍然是短期过程，其持续性仍然受到市场、资金、业绩以及估值等多重因素的制约。
在周期性行业短期低位震荡的过程中，小盘股的潜在不利因素依然较多，当前战略性发展规划也尚难以在短期内得以兑现，因此，股指或将呈现低位震荡、逐步反弹的格局为主，受政策等因素的短期影响，股指或存在阶段性操作机会。
从行业机会上看，一方面可以逐步关注部分周期性行业，例如有色、装饰园林行业;另一方面，关注具有业绩支撑的战略性新兴产业，尤其是可行性高、有一定技术基础的行业，例如生物育种、物联网、云计算工程、宽带中国工程等;此外，关注弱周期性行业，需求具有保证的行业，例如农林牧渔中食品加工、水产养殖等子行业，以及医疗器械等。
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