| 来源： |
光大证券 |
发布时间： |
2012年07月21日 10:25 |
作者： |
曾宪钊 |
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股指仍在下降通道中运行，若无新的政策刺激，反弹空间便仍然有限，而在经济工作会议结果公布前，市场难以形成比较强烈的利好预期，股指仍将考验前期低点。
周五宁波市推出了清费减税26条新政，表明在流动性刺激经济作用失效后，新的财政政策正在酝酿和尝试。但在经济转型过程中，新兴产业的终端需求难以冲抵传统产业萎缩的需求，在整个财税收入增速减缓、民间资金投入不足的情况下，减税效果的显现还需要时间的积累。
我们认为，目前引发A股市场回调的因素，除经济平稳回落外，还有IPO、再融资、债市发展、新三板等各种扩容压力。近期保险投资推出新政，对保险公司可投资的债券品种进行了重新分类，提高了无担保债券投资上限，从20%提升至50%。加强债券市场的发展，可在市场不景气时，减少新股和再融资对A股的直接冲击。一方面，它解决了居民从储蓄投资向财富管理转型时，产品不足的问题，扩展了保险的投资渠道；另一方面，还有利于解决“A股扩容压力和企业需要加大直接融资比例”这一长期以来抑制A股市场发展的矛盾，虽然这一利好作用短期难以显现，但日积月累，必会产生效果。
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