| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月09日 16:18 |
作者： |
张青 |
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6月市场大幅回调，周期股成为主要杀跌动力，医药、电力等防御性行业相对抗跌。周期股的大幅下挫，是多因素的合力之果。首先，其反映的是经济运行及政策实施的不达预期；其次，欧债危机的激化是促使周期股加速杀跌的另一重要驱动因素；最后，流动性的阶段性趋紧是导致周期股下挫的第三个原因。
展望7月，我们认为上述几个压制周期股的因素均有不同程度的缓解。第一，伴随逆周期调控政策的启动，经济短周期已处于底部，3季度经济有望见底；第二，伴随6月银行年中与季末考核时点度过，7月这一负面冲击不在，而近期央行连续逆回购，资金面维稳意图显著，市场预期7月中旬降准，而7月公布的6月中长期贷款也有望持续向好，均指向流动性的改善；第三，从VIX、西班牙与德国国债收益率利差等指标看，海外市场风险偏好于6月中旬已经拐头向上，7月欧债危机的风险预计环比回落，海外市场冲击不大；第四，历次降息来看，3个月时间窗口下市场风格均显著偏向于周期股。
基于此，7月行业配置主导思路是超配强周期性品种，我们推荐配置对资金面、政策面以及经济面最为敏感，且受益于7月全球大宗商品可能回升的上游资源品行业，如煤炭、有色；以及受益于固定资产投资，尤其是基建投资回升的中游投资品，首推水泥，工程机械在中报业绩冲击告一段落后，也可谨慎关注。
主题投资方面，建议关注近期公告的中报业绩大幅增长的个股，从盘面看，这是近期市场重要的炒作品种。
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