| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月03日 14:54 |
作者： |
李俊 |
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前期市场回顾。6月中旬以来，A股市场处于经济数据真空期、业绩观察期及政策观察期，股指多空力量相对平衡。不过，在海外市场调整、大盘股IPO、资金面压力上升以及信托业风险显现的催化下，A股市场终于还是选择了向下突破。在经过短暂而又激烈的调整之后，市场风险得到一定程度上的有效释放，整体估值吸引力出现明显提升。
7月市场见反弹。进入7月，市场预期开始逐步好转。预计二季度GDP增速或低于7.5%，接近政府容忍底线，政策观察期进入新一轮政策启动期;随着国内政策的进一步调整，终端需求将出现边际改善，基本面或现季节性底部;银行季末考核之后的理财产品负面冲击结束，叠加6月信贷规模冲刺，市场利率水平将逐步回落，提升股市资金面预期; 6月底欧盟峰会达成阶段性成果，海外市场进入一段平静期，为A股反弹创造了良好的外围环境。
行业：配置周期。综合国内宏观、海外市场及基金配置这三个层面的变化，我们认为上游资源品将迎来阶段性的投资机会，建议关注煤炭、有色、农产品等行业;在股市反弹的过程中，建议继续关注顺应趋势的保险、证券等行业;此外，资本开支上升、竞争相对放缓，行业利润率反弹将推动估值水平回归，建议关注通讯设备行业。
主题：中报分化。一是业绩预期的分化。今年经济环境更为复杂，中报预喜公司的业绩存在变数，向下修正则影响股价表现;而逆境中业绩超预期或连续高增长公司更易获得关注，股价存在修复机会。二是重组预期与高送配概念的分化。对于前者而言，今年的退市制度正式执行，有望推动公司重组进程加快，但也面临时间上的严峻考验。对于后者而言，中小盘业绩增速明显放慢，高送配力度或有所降低。
风险提示：大盘股IPO冲击、房地产价格持续反弹、信托业风险大面积漫延
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