| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月12日 14:30 |
作者： |
赵旭 |
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1、沪深市场上周大幅度震荡，截至6月8日沪深300指数收于2524.33点，周下跌-4.13%，相对而言，转债指数表现可圈可点，中信标普转债指数收于2597.2点，周下跌-0.60%，反映了可转债抗跌性能。转债市场上周成交金额39.40亿元，相对增长29.82%，其中工行转债成交10.51亿元，中行9.14亿元，石化8.50亿元，国电转债成交6.32亿元，而燕京转债周成交额只有82.21万元，凸显转债的流动性差异。上周转债呈现价平量增的态势，各只转债平均成交2.19亿，比较活跃。
2、可转债上周8涨10跌，可转债正股平均下跌了-3.87%，而可转债反而平均上涨了0.02%，小盘转债、能源转债表现强势，巨轮转2上涨3.31%，而能源转债集体表现优异，平均上涨1.74%，其中国投转债上涨2.04%，川投转债上涨1.74%，国电转债上涨1.43%，相对来说，偏股性的工行转债、丰转债下跌比较多，分别为-2.18%、-1.53%。上周转债平均价格为105.8元，相对于前周平均价格105.8元持平，转债最近表现非常强劲，但短期风险不要忽视。
3、降息提升了转债的纯债收益率，截止6月8日，转债市场平均纯债溢价率为15.99%，比前周的14.53%有所增加，债性相对减弱；平均转股溢价率为44.68%，比前周转股溢价率37.49%相对有所增加，股性有所提升。不考虑偏债的唐钢、博汇转债，转股溢价率平均为33.44%，相对于上周估值水平大幅度增加，转债市场价格相对于其理论价格基本呈价值低估。质押强劲提升了转债估值，而降息又利好债券市场，加之短期内可转债供不应求，使得可转债估值上升。
4、上周末公布的5月份全国居民消费价格总水平CPI同比上涨3.0%，成品油再降价，通货膨胀有所缓解，5月进出口均创月度新高，表明中国经济在一定程度上企稳。目前市场的机会关键在于政策面的支持和预期，央行周末宣布降息0.25个百分点，存款和贷款利率浮动区间的调整其实是一次利率市场化的尝试，同时提升可转债的相对投资价值。近期能源转债表现非常优异，建议关注转债调整出来的投资机会。上周一重工转债发行80.5015亿元，机构投资者积极认购，中签率为0.459%，有望给投资者带来不错的申购回报。
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