| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2012年06月01日 12:20 |
作者： |
吴畏;傅慧芳 |
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我们在分规模的三篇报告中指出了在今年银行业的规模扩张中，同业业务上升最为明显，甚至接近了资产久期更长的债券投资，体现了各家银行对基于RoRWA(加权风险资产收益率，下同)考量做大同业资产规模的逻辑起点。而同业业务中也蕴含了一部分与贷款类似的资产运用值得我们关注。在本篇报告中，我们将参照系列报告中对于贷款的研究方法，延续如上方法论对同业资产部分进行分析，从而希望获得具有参考价值的研究心得。
2011年上市银行在总资产扩张速度与上年度持平的情况下，同业资产获得了53%的增长，进而在生息资产的规模占比提升至11%。银行业对于同业资产的大幅扩张，一方面由于年内信贷规模受到约束，而新监管要求渐行渐近，商业银行更倾向于发展低资本消耗型业务；另一方面2011年银行间市场资金价格维持高位，从加权风险资产回报的角度考虑，当期同业业务回报率显著地超过了信贷业务（具体请参加我们前期《银行资产配置转换路径》相关报告），进而使得商业银行有动力增加对同业资产的配置以期实现资本内生性增长。??我们对于同业资产的分析将涵盖同业资产规模变动、久期分布以及结构变化三部分进行分析。
首先，同业资产增速在总体趋势上仍然遵循着规模越小增速高的基本规律：以深发展为代表的中小型银行保持了相对的高增长。建行在大型银行中相对低的同业规模也使得其获得同类公司中最高的增速。其次，商业银行在资金业务上的固有优势、对于同业市场收益率的判断也对其同业业务的配置行为产生影响。兴业银行在资金业务上具备鲜明的差异化和先发优势，在同业扩张上也呈现出稳定的趋势。中信银行的高增长我们在上一篇报告中已经提到，主要是公司4季度把握银行间市场收益率上行的趋势，增配了3个月以内的同业业务所致。唯一负增长的宁波银行主要是由于资金业务缺乏相对优势甚至对利息净收入产生了负向贡献的情况下，公司主动进行资产结构调整的结果。
同业久期的配置反映了商业银行对于短期流动性的偏好和对银行间市场收益率的预判。本文下面两个表格是上市银行同业资产久期的构成。我们从中可以发现，同业久期较长的基本都是规模排在1/2分位数以下的公司。
详细拆分具体同业业务类型后可以看到，这部分银行在买入返售类上配置了更多的3个月以上的资产，这也是暂不适用内评法的中小银行应对同业风险权计量变动的理性反应。
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