| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月03日 14:03 |
作者： |
穆启国 |
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5月景气关注：食品（不含饮料）、轻工制造、纺织服装、金属制品
材料制造：需求景气结构性改善，价格因素抑制超额收益
从基本面角度看，有色金属、黑色金属需求面略有改善，新订单和在手订单均有上行，而建材、化工新订单和在手订单下降。从超额收益角度看，有色、化工、建材等行业与超额收益相关性较高的购进价格指标均有回落。景气显示材料制造整体超额收益空间有限。
中游设备制造：专用设备景气回落，关注金属制品
从基本面角度，专用设备和通用设备的新订单和现有订单下降，需求对比上月下滑明显。从超额收益角度，与专用设备超额收益相关的景气指标中购进价格、出口订单、在手订单均同比下滑，不支持超额收益回升。与通用设备相关的景气指标中新订单底部持平，出口订单同比上升，而生产量同比回落。与金属制品超额收益相关性的出口订单和在手订单同比均回升，超额收益仍有支撑。
可选消费制造：汽车、家电需求改善仍乏力
从基本面来看，汽车和家电的新订单、在手订单均下降，景气程度较差。从超额收益角度看，与交运设备超额收益相关景气指标中新订单、生产量均同比下滑。与家用电器超额收益相关的景气指标中出口订单、购进价格同比回落，产成品库存同比回升。景气反映的可选消费超额收益空间不大。
日常消费制造：关注食品、轻工制造、纺织服装的新订单回升
从基本面来看，食品制造、轻工制造和纺织服装的新订单、生产量等需求指标回升，而医药和饮料的新订单回落。从超额收益的角度看，食品、服装轻工制造与需求面变量新订单、出口订单和生产量相关性较高，而饮料、医药的超额收益与库存以及供应商配送时间呈负相关，5月PMI数据显示食品制造、服装、轻工制造超额收益仍有空间。
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