| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月05日 14:21 |
作者： |
王韧 |
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前期中小公司疲弱表现基本验证我们3月月报的谨慎判断。展望4月，估值压力和业绩风险等固有压力并未改观，新三板等制度因素带来短期冲击，中小市值依然难有整体机会，结构防御仍是主基调。建议自上而下关注军工、水利、传媒等短线政策主题；自下而上关注“利空出尽”和“稳健成长”类公司。
投资要点：
本期关注：制度层面的短期冲击。四月依然是上市公司业绩密集披露期，现有统计看，11年年报低于预期已成定局，1季报也不会改观，12年中小公司盈利预测则依然偏高，整体业绩压力依然延续。另外，四月进入资本市场制度改革的验证期，其中核心又在于新三板问题。合理预期角度看，后续新三板扩容及规模大幅增长概率较高，鉴于其中多数是中小公司，这可能加速稀释A股市场中小公司因为供给稀缺带来的估值溢价，而估值压力放大和业绩压力持续的共振将继续挑战中小市值公司的投资机会。
中小市值3月回顾：如期下跌。三月份沪深300指数下跌7.80%，而中小板和创业板指数跌幅分别为7.08%和9.26%，总体跑输大盘。结构上看，中小市值公司内部防御性和确定性公司的超额收益明显，我们推荐的三月组合平均跌幅仅4.77%。总体上看，三月份中小市值公司走势基本验证我们月报提出的“收缩阵线，转入结构性防御”的判断。
.中小市值4月展望：难有起色。市场角度看，经历1季度流动性正常化驱动的超反弹后，2季度市场关注焦点将回归业绩和基本面。风格角度看，中小板和创业板11年年报和1季报总体低于预期，且当前市场对其12年净利增速预测值高达39.9%和52.7%，仍有较大下调空间；而新三板等制度因素带来的短期冲击也将放大估值压力。面临估值压力、业绩风险和制度冲击的多重约束，我们对4月中小市值公司的表现仍然偏谨慎，系统性机会难以出现，收缩阵线进行结构防御依然是主要投资策略。
推荐组合：短线主题，两类公司。平安中小市值3月组合以确定性和防御性公司为主。展望4月份，虽然整体情况未有改观，但调整的深入也将驱动一些局部投资机会先。建议自上而下关注与政策题材相关度较高的水利、军工、传媒等短线主题；自下而上可重点关注“利空出尽”和“稳健成长”类公司。本期加入业绩有望见底反弹的得润电子，推荐组合包括杰瑞股份、华测检测、锐奇股份、金螳螂、迪安诊断和得润电子。
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