| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2012年03月19日 14:22 |
作者： |
张忆东;吴峰;李彦霖 |
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回顾：百团大战春季投资旺季前的反弹
——1月9日《百团大战》：年初到春季投资旺季前，是上半年最好的反弹时间窗口。2月19日《麻雀战——百团大战下半场》：时间或再磨一段，提防三月、四月的风险；建议进取型投资者博弈高贝塔行业，参与成长股反弹。
展望：投资时钟确认衰退期后期，并有望走向弱复苏；震荡中孕育机会
——当前投资时钟处于衰退期后期，通胀下行略超预期，经济半死不活但硬着陆风险小，政策中性偏松。与去年3月底我们写《敦刻尔克大撤退》时不同，未来数月步入谷底或弱复苏期的概率大，重回滞胀期的概率小，因此，下阶段行情不会像去年一样单边溃败，系统性风险小，在震荡中孕育机会。 ——流动性缓慢改善，季节性有波动。年初以来，经济下行、政策微调叠加春季投资旺季前的季节性因素，使得资金价格明显下行。下阶段，资金季节性回流实业，房地产信托偿付压力，外汇占款维持偏低水平仍制约宏观流动性出现显著改善，流动性改善可能低于市场的乐观预期。
——股市政策比预期来得更快、更积极。一方面?托住信心?，积极吸引中长期资金入市、提升分红，大盘蓝筹股成为指数稳定器；另一方面?有保有压?，倡导价值投资、抑制炒新政策、积极推进新股发行制度改革，后续将导致小盘股行情分化，伪成长股将受到严重冲击，绩优成长股将受青睐。
——今年一季报将是成长股的试金石。我们预计，2012年一季度非金融上市公司净利润下滑4.8%。在经济下滑期，须防范相当多个股不达预期的风险，但此时，业绩基本符合预期或超预期的高增长公司恰是大浪淘沙的金子。
投资策略：反扫荡！以积极的心态应对行情震荡，等待战略反攻！
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