| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2012年03月02日 13:53 |
作者： |
刘之意 |
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风起云涌：美、欧经济正在发生变化
从建筑业周期的是视角观之，目前的美国经济处于建筑业周期的启动期，投资将不断扩大。以库存周期的视角观之，欧洲的库存水平的下降，预示着未来的生产将恢复增长。若以长波的视角观之，目前的全球经济处于康波衰退期，这衰退期同时也是一个高原期。美、欧经济正在发生的积极变化，将利于全球的复苏。
云卷水娴：国内政策、经济缺乏弹性
从自然律的角度，我们看到的是短周期在4月份之后的勃发；从道德律的角度，我们看到的是短周期在5月份迎来政策的实质性放松。只是目前来看，在国内经济持续下滑，而国内政策焦灼不安之际，我们很难对二季度之后中国经济复苏弹性过于乐观。
浪淘白沙：海外复苏下的主要受益行业
在内部无法超预期，外部逐渐改善的背景下，我们认为出口转暖的逻辑将会持续得到市场认可，我们可以提前布局海外超预期复苏的受益行业。从中国的出口结构、美国的进口结构，以及全球产能替代等三个角度，我们共筛选出了十二个行业。经对比分析，可发现共有十二个行业可能存在着较大的投资机会，按照弹性排序，它们分别是：电子—纺织服装—建材轻工—行业—机械—化工—生物医药—农产品—新能源—有色—钢铁—建筑业。
沙尽金出：存在十个具体受益的子行业
在和我们的行业研究员沟通后，发现在现有的产业格局下，能够在出口超预期复苏中受益的行业，是十个具体的细分行业：
（1）电子行业：电子元器件企业广泛受益；（2）软件行业：中国服务外包业蓬勃发展；（3）有色金属：电子铝箔，出口富于弹性；（4）化工行业：看聚氨酯链和电子化学品；（5）建材行业：主要的建材板块各具机会；（6）医药行业：聚焦原料药，及护理诊断；（7）农业板块：关注海产品较大的三公司；（8）运输行业：最受益的是集装箱运输业；（9）机械行业：关注油气设备、集装箱业；（10）钢铁行业：重心在内需，关注普钢；
钗头凤舞：受益于出口复苏的弹性个股
在美欧能够超出市场预期地复苏的预设下，我们展开了自下而上的投资标的筛选。事实上，这可以视为一次合乎逻辑的兵棋推演。当海外的东风逐渐吹醒缺乏弹性的中国经济之时，我们不妨提前布局这十个子行业。这样的策略思路，被我们称为“出口受益之十面埋伏”。
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