| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月30日 14:32 |
作者： |
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市场回顾：
上周上证指数上涨3.32%或74.54点，周成交3277亿元，周收盘2319.12点。深证成指数上涨4.82%或435.56点，周成交2564亿元，周收盘9466.14点。两市有色金属、金融服务和建筑建材等板块涨幅居前，信息设备、信息服务和食品饮料等板块小幅下跌，中小盘股涨幅较小，沪市呈现缩量上涨态势。
投资策略：
兵法有云：见其虚则进，见其实则退。由于1月份春节因素，预计1月份经济数据均会有所下滑，而CPI则基本与前期相同。此外，央行下调存款准备金率的节奏明显慢于市场预期，逆回购只能解燃眉之急，无法根本消除流动性紧张。我们认为当下进攻不再是乘胜追击，而应是穷兵莫追，鸣金收兵，以图后进。预计本周短期内仍有上冲的动力，但随后回落的可能性较大。建议可适当逢高出货。在行业选择上，我们建议可以考虑金融服务和受益油价上涨的石油化工。
境外市场：
美国2011年第四季度GDP季比增长2.8%，不及市场预期，但高于第三季度的1.8%及第二季度的1.3%的水平，同样实现2010年第二季度以来最高增速。美国2011年第四季度消费者支出升2.0%，第三季度升1.7%，第二季度升0.7%。当季非住宅类固定资产投资增长1.7%，第三季度增长15.7%，第二季度增长10.3%。四季度GDP的增长主要受库存产出提供重要贡献，商业库存的复苏暂时推动了第4季度的GDP增长，其增速为2010年第3季度以来最快。当季商业库存增加560亿美元，为GDP增长贡献1.94个百分点。不计商业库存，第4季度美国GDP仅增0.8%。这意味着如果库存增速放缓，将对产出构成拖累，并拖累一季度的GDP表现。如果年初经济增长放缓，美联储推出第三轮量化宽松政策(QE3)，刺激经济更快速增长的可能性就依然存在。
美股
美股受经济延续缓慢复苏，美国2011年第四季度GDP季比增长2.8%，不及市场预期，但高于第三季度的1.8%及第二季度的1.3%的水平，同样实现2010年第二季度以来最高增速，2012年的经济可能回落令政策预期第三轮量化宽松依然存在；美国企业超预期的盈利表现给美股上涨提供支撑，美股2011年四季度业绩前瞻每股盈利24美元，同比增长11%，将略高于前期市场预期，全年每股盈利为97美元，较2010年增长16%，预计2012年盈利增长3%至100美元。另外，从美联储在25日结束的利率政策声明，将低利率的水平维持到2014年底，三年不加息的承诺压低国债收益率对美股形成利好，预计美股依然延续升势。
美元
欧元走强，主要受欧元空头回补和欧元区成员国发债顺利提振，基本面利好消息是提振欧元反弹走强的主要原因。意大利成功发售80亿欧元6个月期国债，平均得标利率为1.969%，得标利率较上次的3.251%明显下降。同时美联储温和的表态令美元承压。美联储认为虽然多项指标表明美国整体就业市场状况进一步有所改善，但失业率仍处于高水平，企业在固定投资领域的支出增长有所放缓，住房仍旧维持萧条状态，通胀前景将保持基本稳定。受全球金融市场上的紧张状况令经济前景面临着较大的下行风险，为了加强经济复苏的进程，将维持高度宽松的货币政策，维持0-0.25%的基准利率不变且延长至2014年，而在去年12月底的时候是2013年，这种表态使得市场对于今年推出QE3的预期加强，美元遭遇下跌压力。在第三轮量化宽松预期升温下，美元或将结束此轮升势。
（具体内容请见附件）
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